@拨开中概股二次上市迷雾：B站拼多多年内都不能回家2020-08-31 09:21:360阅( 二 )
【@拨开中概股二次上市迷雾：B站拼多多年内都不能回家2020-08-31 09:21:360阅】另一家颇受关注的企业携程 ， 也是符合港交所二次上市规则的企业之一 。 不过 ， 携程似乎意不在此 ， 据外媒报道 ， 其正计划从纳斯达克退市 ， 为回港重新上市做准备 。
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图3/6根据雪球发布的数据 ， 2020年下半年最受期待的六家回港上市公司分别为哔哩哔哩、拼多多、好未来、新东方、蔚来、腾讯音乐 。
这些企业也或多或少传出过赴港二次上市的消息 。 如在今年7月 ， 据路透报道 ， 两位知情人士透露哔哩哔哩考虑在香港二次上市 ， 最多出售10%股份 。
但好消息不会太快到来 ， 在这一名单中 ， 哔哩哔哩、拼多多、蔚来、腾讯音乐四家企业其实都不具备在年内回港上市的条件 。 这四家企业都在2018年先后上市 ， 要满足港交所“两个完整会计年度”的规定 ， 最快只能在2021年初向港交所交表 。
腾讯音乐近期采用了“曲线救国”的方式 ， 在港发行优先无担保债券以进行融资 ， 并称有望在港交所上市 。 但在腾讯音乐的公告中 ， 并未明确说明是否是将香港作为第二上市地 。
此外 ， 最受投资者期待的名单中 ， 新东方、好未来两大教育巨头对回港上市的传闻 ， 一个表示“不予置评”、一个称“目前没有上市计划” 。 但仅从可行性上来说 ， 这两家企业都拥有推进二次上市计划的资格 。
另一家值得关注的企业是爱奇艺 ， 近期 ， 关于其赴港二次上市的传闻甚嚣尘上 。 但实际上 ， 爱奇艺最早能够向港交所交表的时间也在2021年初 。 以此类推 ， 2019年上市的跟谁学、今年7月刚刚上市的理想汽车 ， 最早能够向港交所交表申请二次上市的时间分别是2022年初、2023年初 。
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图4/6除市值在400亿港元以上的企业之外 ， 市值在100亿港元（约合12.9亿美元）以上、近一年营收在10亿港元以上（约合1.29亿美元）的中概股 ， 也满足港交所对回港二次上市的企业规模的要求 。
其实港交所设置的门槛并不高 ， 「资本侦探」通过梳理发现 ， 美股市场中 ， 市值在100亿港元以上、创新产业类中概股企业约有19家 ， 除两家生物医药类企业之外 ， 其他企业2019年的年营收皆高于10亿港元 。
在这些企业中 ， 限制其赴港二次上市的关键因素仍是上市时间 ， 如富途、网易有道、360数科、小牛电动、蛋壳等在2018年、2019年上市的企业 ， 现阶段都不具备赴港二次上市的资格 。
符合条件的企业中 ， 百世集团、乐信、宝尊电商等近期都传出了相关消息 。 其中 ， 有可能最早赴港敲钟的是电商代运营企业宝尊电商 ， 据腾讯证券报道称 ， 宝尊电商或将于9月赴港二次上市 ， 已经选定合作银行 ， 目前正在与花旗集团、招银国际和瑞士信贷集团就上市交易展开合作 ， 筹资金额可能为5亿美元 。
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图5/6在上述所有企业中 ， 排除掉已收到私有化要约以及已在港股上市、提交申请的企业 ， 有条件在今年赴港二次上市的企业约有22家 。 此外 ， 有不少广受关注的中概股企业 ， 受限于上市年限 ， 现阶段不具备二次上市资格 。 但可以预见的是 ， 在这些企业年限达标之后 ， 中概股回港二次上市的浪潮在明后年仍将持续 。
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新经济公司IPO的未来之路
在上述符合港交所二次上市规则的名单中 ， 有部分企业逆二次上市的潮流 ， 表现出了私有化的倾向 。 如新浪在7月份发布公告称收到了初步的非约束性私有化议案 ， 同月 ， 搜狗宣布收到腾讯的私有化要约 ， 根据市场消息 ， 携程同样存在从美股退市的可能 。
二次上市与私有化 ， 是中概股向母国资本市场回归的两条路径 。 基于A股注册制改革与港股股权结构改革的推进 ， 母国资本市场对中概股吸引力日益增强 ， 全球资本市场正处于结构性变化之中 。
因此 ， 中概股在当下时点选择二次上市或私有化 ， 一定程度上来说其目的、意义都殊途同归 。 但在实际操作层面上 ， 这两种方式仍有着极大不同 。
二次上市是对现有融资渠道的扩展 ， 且操作上更为简洁、快速 。 申请第二上市的企业可以直接采用美国会计准则编制财务报表 ， 无需按照香港/国际财务报告准则重新编制报表 ， 这为企业节省了大量精力 。 并且 ， 第二上市的企业可以申请豁免披露部分财务信息 。
从阿里巴巴、网易、京东的案例来看 ， 中概股赴港二次上市的整个操作时间是相对缩短的 。 也就是说 ， 只要企业符合港交所的规定条件 ， 赴港二次上市的操作难度并不高 ， 时间周期也并不长 。
先退市再回国重新上市 ， 则要求企业先完成私有化 ， 再遵守一般的上市规则 ， 按规定流程重新申请上市 。 这其中 ， 私有化的退市成本较高 ， 且重新上市时需按交易所要求重新编制财务报表 ， 在申请流程、信息披露等方面 ， 均需要满足较多特定要求 。 因此 ， 在时间上有着极大的不确定性 。
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