@掌阅科技净利大增却遇跌停？到底是有利好还是利空？2020-08-31 09:52:320阅( 二 )

掌阅科技想要在K12读书赛道上分得一杯羹，将面临层层监管和审批，而且各地审批不能相互通用。
如果走课堂外，则会有来自家长的约束。毕竟，长时间看手机对眼睛的伤害是巨大的。而最重要的是，电子书内容质量参差不齐，谁来对孩子的阅读内容管控呢？纸质书籍则不同，买回来以后，家长们看得见、摸得着，还能和孩子共同阅读、共同探讨，起到引导作用。
截止到2020年8月27日，在IOS市场上，掌阅读书APP获得4.4万评价，而掌阅校园和掌阅课外书分别只有34和183个评价。这也从侧面反映这两个APP下载的人数不多。
在线阅读收入增长乏力，掌阅科技要想增收，只能从版权收入上想办法。这条路子，行业龙头阅文集团已经走通了。从2019年阅文集团披露的营收结构比来看，在线阅读占比44.45% ，版权运营占比52.99% 。当然，阅文背后依靠的是腾讯集团，从网文IP生产，再到影视剧制作，再到游戏、商品等周边，这条产业链已经非常成熟。

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图8/13掌阅在影视版权方面也做了相应的准备，掌阅科技收购、以及共同设立了共三家原创内容经营公司，其中两家文学内容经验公司和一家动漫内容经营公司。

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图9/13此外，剧天眼查数据显示，掌阅创始人之一王良和掌阅科技以及一家叫天津影文的公司共同出资成立了北京掌阅影视有限公司。这是掌阅在尝试着往影视方面走。掌阅科技的版权产品收入从2018年的1.37亿增长至2019年的2.62亿。

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图10/13掌阅科技的这条路子是对的，布局影视业、深度挖掘网文IP的价值，像今年大火的《隐秘的角落》就是一部网文作品。
但就目前来看，掌阅科技版权收入的规模还太小了，在2019年末仅占总收入的13.9% 。如果掌阅科技想要扩大这部分的收入，还有相当长的路要走。阅文“背靠大树好乘凉”的优势几乎不可复制，掌阅科技要从0做起，只有等待时间来孵化。
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现金流吃紧、股东解禁在即，投资者信心不稳
为何掌阅科技发布盈利的财报，反而迎来跌停，让投资者集体“关灯吃面”呢？“螳螂财经”认为，除了上述经营方向上的担忧，财报中还透露了三处隐忧：
1、经营现金流暴跌超60%
从掌阅科技财报中可以看到，其2020年上半年经营活动产生的现金流量净额为6896.59万元，与去年同期的1.80亿元相比，下降了61.74% 。公司解释称，主要系经营性应收项目增长所致。
掌阅科技作为一个内容生产者，其实是有非常充裕的现金流的。因为在支付端，作者的稿酬是有较长的支付周期的。一位在掌阅科技创作过小说的“螳螂财经”的读者反馈，他的稿酬支付周期是半年。
从应付账款数额也能反映这个情况：掌阅科技的应付账款和合同负债金额合计高达6.05亿，比起营业成本5.37亿还要高。可见其免费使用资金的能力极强。

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图11/13从报表数字来看，其收到的与经营活动的现金从去年同期的7922万降低至1345万，支付的与经营活动的现金从去年同期的1.96亿增加至2.72亿，是其现金流降低的主要原因。可见疫情对于其上下游端还是有一定的影响。
2、非公开发行受阻，引发市场焦虑
掌阅科技的财报披露了一项重大关联交易，其2020年3月17日引进百度做战略投资者时，曾经申请非公开发行股票，但在8月20日，这项非公开发行股票的议案被撤回了，掌阅科技称其将重新申报。
增发股票对于一家公司来说是利好，说明公司本身和投资者均看好公司未来前景。历时半年的申请，本应将利好兑现，却突然宣布有变，要重新申请。尽管掌阅科技认为不会对公司正常经营和持续稳定发展有影响，但投资者表示疑虑也是情理之中的。
3、大股东减持，限售解禁在即
在掌阅科技目前十大股东中，有三大股东在报告期内减持了股份，其中前两位是投资公司减持，尚属正常，值得注意的是掌阅科技的员工持股减持了一半，从700万股降至了350.2万股，减持比例接近50% 。

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图12/13而到了9月21日，掌阅最大的两个股东，拥有1.22亿股的张凌云和拥有1.16亿股的成湘均，都将到解禁时间，这两位股东合计持有掌阅59.32%的股份。如果到时候这两位大股东套现或者部分套现，都将对掌阅科技造成巨大的冲击。
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总结
掌阅科技2017年9月21日的发行价仅4.05元，初次上市价格为5.54元。按照目前近30元的股价来看， 3年6倍涨幅算是一支回报不错的股票。但我们不得不意识到，掌阅科技从2018年下半年到2020年初这段时间，股价一直维持在较低的价位，启动上涨是受今年3月百度战略投资的刺激。

@掌阅科技净利大增却遇跌停？到底是有利好还是利空？2020-08-31 09:52:320阅( 二 )

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