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盈利|迅捷兴经营现金流与净利润不匹配，盈利质量堪忧( 二 )


时代商学院认为 ， 国内印制电路板行业受宏观经济环境变化的影响明显 ， 若未来全球经济增速放缓甚至迟滞 ， 印制电路板行业发展速度将放缓或陷入下滑 ， 对该公司的业务发展及营业收入增长产生较大不利影响 。
二、经营现金流波动大 ， 坏账计提政策宽松
2017—2020年一季度 ， 迅捷兴的经营活动产生的现金流净额分别为-2800.57万元、2399.64万元、-321.12万元、1837.26万元 ， 同期净利润分别为1098.63万元、3217.84万元、3610.05万元、628.8万元 ， 两者的差额分别为-3899.19万元、-818.2万元、-3931.17万元、1208.46万元 。
盈利|迅捷兴经营现金流与净利润不匹配，盈利质量堪忧
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可以看出 ， 报告期内 ， 在净利润持续增长的情况下 ， 迅捷兴的经营现金流净额波动极大 ， 与当期净利润金额相差较大 ， 而且2017年和2019年均为负值 ， 变化趋势也与净利润极度不匹配 ， 盈利质量较差 。
2017—2019年末 ， 迅捷兴的应收账款余额分别为1.04亿元、0.97亿元、1.24亿元 ， 占当期营业收入比例分别为38.22%、25.74%、31.85%；应收票据账面价值分别为2580.78万元、4396.05万元、1785.42万元 ， 占当期营业收入比例分别为9.5%、11.68%、4.6% 。
此外 ， 2017—2019年 ， 迅捷兴的应收账款周转率分别为3.49次、3.75次和3.52次 ， 同期可比同行的应收账款周转率均值分别为4.57次、4.47次、4.31次 ， 均远高于迅捷兴 。
值得一提的是 ， 迅捷兴的应收账款按信用风险特征组合（账龄分析法）计提的政策较同行相对宽松 。
招股书显示 ， 对于账龄2—3年的应收账款 ， 迅捷兴仅计提40%的坏账准备 ， 而可比同行如崇达技术、明阳电路、四会富士均计提50%；对于账龄3—4年的应收账款 ， 迅捷兴仅计提60%的坏账准备 ， 账龄4—5年仅计提80%的坏账准备 ， 而可比同行如崇达技术、明阳电路、四会富士、嘉捷通对于账龄3年期以上的应收账款均计提100% 。
可以看出 ， 对于账龄2年期以上的应收账款 ， 迅捷兴的坏账计提比例低于同行业可比公司 。
其坏账准备计提是否合理充分？8月27日 ， 时代商学院就此向迅捷兴发函询问 ， 但截至发稿 ， 未获对方回应 。
时代商学院认为 ， 迅捷兴的经营现金流净额波动极大 ， 与当期净利润相差较大 ， 应收款项占比偏高 ， 盈利质量较差 ， 如果主要客户的财务状况突然出现恶化 ， 将会给该公司带来应收票据、应收账款无法及时收回的风险 ， 进而对其经营业绩造成不利影响 。
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