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一家|振邦智能分红实控人一家3.6亿 同年现金净额差2500万( 七 )


2016—2019年 ， 振邦智能实现营业收入分别为3.51亿元、4.76亿元、5.68亿元和6.97亿元 ， 净利润分别为0.91亿元、0.86亿元、0.86亿元和1.16亿元 。 从经营成果看 ， 振邦智能营业收入表现可圈可点 ， 而盈利质量则另当别论 。 与2016年相比 ， 2017年和2018年的净利润表现毫无起色 ， 尽管2019年净利润有所增加 ， 但毛利率水平与此前相差甚多 。
招股书显示 ， 2016—2019年 ， 振邦智能主营业务毛利率分别为37.75%、31.21%、26.15%和27.94% ， 2019年其毛利率相比2016年下滑9.81个百分点 ， 盈利能力大幅降低 。
此外 ， 经时代商学院计算 ， 2016—2019年 ， 振邦智能四年累计实现净利润为3.79亿元 ， 而上述分红近3.7亿元 ， 也就是说 ， 振邦智能几乎把四年的净利润全部用于回报股东 。 在支出大量现金后 ， 振邦智能拟上市募资6.31亿元 ， 用于产能扩张、产品升级、建设研发中心和补充流动资金 。
在此前解释其分红合理性时 ， 振邦智能表示公司营运资金需求的增长压力相对较低 。 而其在IPO募资时却表示 ， 随着公司经营规模的不断扩大 ， 应收款项相应增加；同时 ， 原材料采购等资金占用也随着业务规模增长而持续提高 ， 致使公司对流动资金的需求日益显著 。 前后表述如此相悖 ， 令人不解 。
上市前豪横分红给“自家人”
据华夏时报 ， 招股说明书显示 ， 振邦智能成立于1999年7月 ， 是一家高端智能控制器、变频驱动器、数字电源以及智能物联模块供应商 ， 产品主要用于终端设备中的电能变换、控制及应用 。
2017-2019年 ， 该公司分别实现营收4.76亿元、5.68亿元和6.97亿元 ， 同比分别增长35.42%、19.29%和22.72%；同期分别实现归母净利润0.86亿元、0.86亿元和1.16亿元 ， 同比分别变动-5.54%、0.01%和34.96%；同期扣非后归母净利润则更少 。
2019年11月 ， 振邦智能成立全资子公司振邦智能科技（香港）有限公司 ， 后者当年亏损2.45万元 。
不难看出 ， 振邦智能2017年增收不增利 ， 2018年归母净利润几乎零增长 ， 2019年又暴增逾30% ， 近三年业绩整体跌宕起伏 。 但振邦智能“十分敞亮” ， 分红毫不吝啬 ， 2016-2019年 ， 振邦智能现金分红金额分别为19000万元、2597.52万元、6165万元及9206.4万元 ， 合计约3.7亿元 ， 与同期净利润之和接近 。
这意味着 ， 公司过去四年累计3.7亿现金分红 ， 到了2020年 ， 振邦智能拟上市募资6.31亿元 ， 用于产能扩张、产品升级、建研发中心、补充流动资金等 。
值得注意的是 ， 3.7亿元几乎全部流进了“陈家人”的口袋 。
招股书显示 ， 振邦智能的实际控制人为陈志杰、陈玮钰、唐娟 ， 陈志杰与唐娟为夫妻关系 ， 陈玮钰为陈志杰与唐娟之女 。 截至招股说明书签署日 ， 陈志杰、陈玮钰、唐娟一家人直接或间接持有振邦智能8173万股 ， 占发行前振邦智能总股份的99.43% 。
从股权结构及任职情况可以看出 ， 振邦智能是一家典型的家族企业 ， 大股东一家三口处于绝对控股地位 ， 分别位于公司董事长、总经理、研发技术总监等岗位 。
有分析人士表示 ， A股历史上 ， 由家族企业转身的上市公司中 ， 大股东持股比例过高一直倍受争议 。 它与公司治理结构不完善、董事会恐成“一言堂”的担忧联系在一起 ， 这也成为部分公司冲击上市的“拦路虎” 。
法人治理结构或存缺陷
据新浪财经 ， 振邦智能实控人持股比例接近100% ， 股权高度集中 。 在A股上市公司中 ， 曾出现过很多实控人滥用绝对控制权的案例 ， 轻者利用制度漏洞侵占上市公司利益 ， 重者违法违规“掏空”上市公司 ， 严重侵害中小股东利益 。
要规避上述问题 ， 公司层面须建立法人治理结构、完善内控制度 。 但振邦智能的法人治理结构或存在一定缺陷 ， 体现在监事会主席及另一位监事都兼任销售总监 。


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