军品|原创光威复材：流动性充裕与高估值背景下的碳纤维领头羊( 三 )
此外 ， 公司也透露 ， T800H的产能和用量不会低于T300H ， 但按5年的时间逐步起量来看 ， 参考T300H的成长轨迹 ， 做个大致的预测见下表：
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▲注：以上的产值预测是基于碳纤维价格没有出现恶性的价格竞争
军品和民品的占比基本各半 ， 参照2019年的净利润率 ， 按照理论发展 ， 光威复材到2025年的净利润应为75x5.22/17.15=22.8亿 ， 复合增速接近30% 。 2019年美国赫氏的净利润为21.5亿 ， 日本东丽为18亿 ， 而中国是全球最大的碳纤维消费市场 ， 消费金额超过全球的50% ， 并且依然以迅猛的速度增长 ， 随着国产替代的深入 ， 光威的这个利润看起来也是符合国情的 。
参考成长型企业恒瑞医药PEG为4 ， 海天味业PEG为5 ， 贵州茅台PEG为2.5 ， 美国赫氏PEG为3 ， 我们按相对保守的估值方式给光威PEG1.5 ， 增速G是30所对应的PE是45 ， 则45PEx22.8（亿元）=1026亿元（截止2020年9月3日收盘市值为409亿元） 。 意味着光威复材在估值合理的情况下 ， 五年内有望迈入千亿市值行列 。
中国的碳纤维市场非常广阔 ， 但主要要看各企业的技术水平、市场推广能力及成本控制能力等 。 值得注意的是 ， 中国还有一个民航客机市场 ， 是军品市场的2到3倍当量 。 如果哪一家企业能够正式成功切入并量产 ， 那么 ， 这家企业的业绩将会迎来史诗级的增长 ， 至于是光威复材、中简科技还是中复神鹰 ， 我们保持关注 。
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