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长盛基金|长盛基金郭堃：经济内循环新格局下，成长仍是主旋律

【长盛基金|长盛基金郭堃：经济内循环新格局下 ， 成长仍是主旋律】尽管今年来全球股市遭受疫情黑天鹅冲击 ， 但我国资本市场在货币宽松、利率下行、政策扶持等多重因素作用下 ， 正步入权益投资的好时代 ， 居民储蓄搬家借基入市的热情不断升温 。 银河证券数据统计 ， 截至8月28日 ， 今年来新基金募集规模20233.12亿元 ， 创1998年以来年度新高 。 其中 ， 股票方向基金募集规模10508亿元 ， 也创出历史年度新高 。
面对市场结构性机会迭出 ， 沉淀多年的基金匠人们也厚积薄发 ， 迎来了大展拳脚的机会 。 其中基本面投资铭匠郭堃的新作：长盛核心成长混合型基金正在发行中 。
市场长期向好 ， 经济内循环下成长股走强
展望后市 ， 无论是从未来流动性的基调 ， 还是从现在A股的整体估值水平 ， 郭堃对后市仍持相对乐观态度 。 首先 ， 在经济大幅修复以及中美博弈等不确定性因素影响下 ， 未来全球流动性将依然保持宽松基调 。 对于后面半年到一年 ， 整个货币政策会大幅收缩的担忧也没有太大必要 。 其次 ， 从估值上看 ， 现在市场处于合理范围 ， 相对来说中等偏上的位置 ， 这些公司整体上来看略微偏贵 ， 但离泡沫化还有比较远的距离 。 而且近期市场波动幅度较大 ， 优质的行业、公司经过此番回调之后 ， 其估值又重新变得具有吸引力 。
最近市场宽幅震荡 ， 市场上又有很多声音开始讨论所谓的风格再平衡 ， 包括对于低估值的周期品的修复 ， 讨论也比较多 。 “如果我们看未来一年到两年 ， 成长类的公司、行业 ， 相比周期品来说 ， 还是明显占优 。 因为有比较好表现的周期品 ， 无非有两点 。 第一点是在需求端 ， 整个经济的需求是持续超预期的 ， 或者说复苏的情况很好 。 第二个就是供给端有一个明显收缩 。 但是现在去看 ， 从需求端看 ， 未来整个经济的恢复还存在着一定不确定性 。 从供给端看 ， 也很难看到类似2017年那样通过很多行政性手段 ， 强行让产能进入停产状态 。 ”所以无论从需求端还是供给端去看 ， 郭堃认为 ， 现在的周期品仅仅可能是阶段性的修复 ， 但是要成为持续性的表现 ， 难度还是比较大 。
谈到市场风格 ， 中美博弈是不可避免要谈到的问题 。 面对中美博弈的大背景 ， 高层提出了加强经济内循环 ， 加快形成国内大循环为主,国内国外双循环相互促进的新发展格局 。 郭堃认为 ， 内循环的本质是很多产业即便在一个封闭的环境里 ， 自身在需求端也具有很强的造血能力保证参与主体都能持续性发展 。 “所以我觉得在这个背景下 ， 受益于内循环的成长型行业 ， 相比与宏观经济息息相关的 ， 或者正相关的一些周期品来说 ， 在投资确定性上明显更强 。 ”
研究的深度决定超额收益的高度
如何把握内循环新格局下的成长性机会呢？还是要依托深度研究 。 一般性的研究在认知上表现为“信息差” ， 只能形成短期超额收益 。 而深度研究形成的是“认知差” ， 这才是决定长期超额收益的重要因素 。 郭堃认为 ， 只有深度挖掘企业的持续成长能力、壁垒牢固性、发展空间宽度 ， 寻找被市场错误定价的标的 ， 才能取得超额收益 。
市场上对于公司长短期的盈利模式和理解 ， 很多时候还是会有一个误区 。 许多深度研究还是聚焦在短期业绩 ， 对一个公司下个季度的业绩能否判断正确 。 大家都已经用很完整的财务模型进行跟踪 ， 甚至依靠和公司的关系去把握短期业绩 。 郭堃觉得 ， 这些并不是真正的深度研究 。 真正的深度研究是判断公司现在的能力 ， 是否可以长期复制 ， 这需要对这个公司的本质有所理解 ， 这才是差异化的深度研究 。
郭堃是一个特别专注在公司研究的基金经理 ， 不是在调研就是在调研的路上 ， 很少把时间花在交易机前 。 “在我的投资中 ， 调研公司占了特别重要的成分 ， 不仅仅去约见董秘和董事长 ， 还要和公司方方面面的人去谈 ， 从中感受一个公司的精神面貌 。 ”疫情期间 ， 还通过电话路演、一对一电话访谈等形式持续关注上市公司动态 。


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