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福昕|市值169亿，亚马逊曾为二股东，这家靠PDF撑起的小公司登陆科创板( 二 )


福昕|市值169亿，亚马逊曾为二股东，这家靠PDF撑起的小公司登陆科创板
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虽然如此 ， 但福昕仍然依靠这种方式迅速打开了市场 ， 并且直接用户数飙升至5.6亿 。 这一数据看似光鲜 ， 实际变现起来却不容易 。 根据招股书显示 ， 目前福昕的大部分收入来自机构客户 ， 个人客户收入仅为3703万元 ， 占比11.48% 。 5.6亿的用户中付费用户刚刚超过10万 ， 费率仅有0.02% 。
另一方面 ， 招股书披露 ， 公司2016-2019Q3 ， 研发费用分别为 4321.42万元、4822.82万元、5550.12万元、4077.77万元 ， 占当期营收比例分别为24.47%、21.86%、19.76%、16.38% ， 呈逐年下滑趋势 。 与之相对的是 ， 公司同期的销售费用率却逐年递增 ， 分别达到了35.85%、35.03%、38.94%和42.1% 。
福昕软件这种“轻研发重销售”的行为也长期被外界所诟病 。
对此 ， 安信融投资合伙人步日欣则表示 ， 公司是否健康发展不能仅从花费上判断 。 “研发费用降低也可能侧面印证了公司PDF业务趋于成熟 ， to B业务模式下市场拓展 ， 必然是销售驱动未来业绩增长 ， 也必然会伴随销售费用的增长 。 需要关注的是销售费用增长速率是否和应收增长相匹配 。 ”
上市并非安全着陆 ， 福昕未来难期
上市之后 ， 福昕软件的未来仍存在诸多不确定性 。
“公司短期内市值高涨 ， 一定程度是乘上了科创板这波红利 ， 至于未来发展 ， 还是要看他的产品以及投入的研发 。 ”某机构合伙人对投中网表示 。
目前 ， 在福昕软件的四类产品中 ， PDF编辑器与阅读器是公司的主要收入来源 ， 近三年营收占比分别达到58.93％、65.67％、77.70% 。
和鲸资本合伙人王溢认为：“目前国内的办公软件 ， 比如金山云的WPS ， 它的产品品类已经非常全了 ， 所以福昕如果仅靠单一的产品 ， 后续力量肯定是不足的 。 ”
步日欣对此也持同样的观点：“产品单一不可避免会影响公司未来的成长空间 ， IPO后 ， 凭借资本助力 ， 福昕软件肯定要丰富拓展PDF以外的业务 ， 这也是大多数公司上市后的选择 。 ”
现阶段 ， 产品单一是内忧 ， 国内外市场竞争的加剧则是外患 。
据 Adobe 公司财报数据显示 ， 其 Document Cloud（即 PDF 文档管理业务）的年度经常性收入由 2012 年的 0.49 亿美元增至 2019年的 10.9 亿美元 ， 期间年复合增速达 55.76% ， 截至2019年 ， Adobe在全球PDF行业的市场份额已达到92.21% ， 可谓是绝对霸主 。
虽然福昕软件目前处于行业第二的位置 ， 但与Adobe相觑甚远 。
近两年 ， 福昕软件开始布局中国市场 ， 但数据显示 ， 与其业务相似的金山办公、万兴科技(300624,股吧)的国内收入占比均保持在90%以上 ， 福昕想要从中分一杯羹并不容易 。
（责任编辑：李显杰 ）


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