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上市|上市房企分红哪家强？龙光集团连续五年派息率达40%

今年的房企中报季 ， 几家欢喜几家愁 。
新冠疫情以及全球秩序的加速动荡 ， 使得房企加速分化的脚步越来越快 。 上半年部分房企利润下滑 ， 投资收益走低 ， 也让投资者们倍感焦虑：
哪些公司是好公司？
哪些公司能够给投资者未来超预期回报？
在陆续发布的房企中报里 ， 小编发现有一家粤系房企——龙光集团（03380.HK） ， 连续五年派息比率达40% ， 在今年市场环境不佳的情况下 ， 仍每股普通股派息43港仙 ， 共计派息21.39亿元 ， 同比增长16.76% ， 派息额占归母核心利润约40% 。
股息持续优厚 ， 大方派息 ， 龙光的底气来自于哪里？有分析师认为：
一是规模 ， 代表成长能力；
二是核心利润率 ， 代表盈利能力；
三是净资产收益率（ROE） ， 代表资金回报水平 。
连续八年平均ROE超30%
巴菲特曾明确表示：“我们判断一家公司经营的好坏 ， 取决于其净资产收益率（ROE） ， 我选择的公司 ， 都是净资产收益率超过20%的公司” 。
如果把企业的股权看成长期债券 ， 那么ROE对股东来说就可以看成利率 ， 也就是投资者的回报率 。
在房企中看ROE ， 龙光是绕不过的标的 。 截至今年6月30日 ， 龙光动态ROE为35.4% ， 连续八年平均ROE超30% ， 在内房股中是唯一一家 。
30%是什么概念？亿翰智库数据显示 ， 2019年EH50房企的平均ROE为16.3% ， 龙光与之相比高出近一倍 。
2020年《财富》排行榜上 ， 龙光ROE在中国500强企业中排名第三 ， 显示出公司盈利能力持续领跑 。
ROE的优秀 ， 其实是盈利能力、营运能力、财务杠杆三方面的整体优秀 ， 这也能从龙光的中报里窥视一二 。
盈利与规模齐增长
先来看看龙光的中期业绩及规模 。
半年报数据显示 ， 龙光的权益合约销售额逆势同比增长12.1% ， 达到463.5亿元 ， 完成全年1100亿元目标的42% ， 增速与完成率龙光均位居行业前列 。
花旗银行预测 ， 龙光可顺利完成2020年销售目标 ， 且未来三年权益合约销售额可以保持每年20%的增速 。
与此同时 ， 公司盈利能力持续上升 。 上半年 ， 公司净利润率20.3% ， 同比上升0.7%；核心利润率17.6% ， 同比上升0.3% ， 继续维持行业高位 。
销售与盈利高走 ， 得益于龙光土储与战略布局 。
截至2020年6月30日 ， 龙光拥有土储总货值9340亿元 ， 近期可开发货值4791亿元 ， 占总货值比例51% ， 足以支撑公司继续穿越周期 。 逆周期补仓是龙光典型的投资策略之一 ， 也为龙光创造了可观的利润空间 。
要说现在全国最具价值的核心区域 ， 粤港澳大湾区以及长三角地区必然上榜 。 前者作为龙光的大本营 ， 自然被龙光牢牢抓在手中 。 报告期内 ， 龙光在大湾区的土储货值增加至7620亿元 ， 占土储总货值比重82% 。
值得注意的是 ， 龙光的土储均价仅为4610元/m² ， 31.6%的地货比低于同业 ， 这也为公司的长期盈利能力提供了保障 。
另外 ， 龙光在城市更新领域持续加码 。 截至2020年6月30日 ， 龙光共计在11个城市拓展了87个城市更新项目 ， 可转化土储货值4549亿元 ， 其中94%位于大湾区 。 未来3年每年可贡献约20%的核心利润 。

净负债率68.3% ， 融资成本下降
和其他房企 ， 龙光ROE保持高位不依赖高杠杆支撑 。
负债方面 ， 截至2020年6月30日 ， 龙光净负债率保持在68.3%的稳健水平 。
在2019中国房地产上市公司百强测评报告：上市房企平均净负债率升至92.52% ， 龙光远低于行业平均值 。
融资方面 ， 今年上半年 ， 龙光集团新增借贷成本为5.45% ， 加权平均借贷成本为5.93% ， 与同行业企业相比 ， 融资成本继续处于较低水平 。
2020年1月 ， 龙光成功完成增发1.8亿美元优先票据 ， 实际利率5.4% ， 创下近期民营内房企业同评级债券发行利率的最低记录 。


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