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工场|估值锐减 优客工场“轻资产”模式何时走得通？

《投资者网》戴昌洲
8月20日 ， 共享办公平台优客工场向美国证券交易委员会SEC递交了F-4文件 ， 披露其将通过SPAC（特殊目的收购公司）的方式在纳斯达克上市 ， 这距离优客工场8月6日发布公告称 ， 鉴于当前的资本市场状况暂停IPO进程 ， 仅仅过去14天 。
优客工场的上市之路走得有些跌跌撞撞 。 自2019年12月12日公司第一次密交招股书之后 ， 上市进程是长达约半年的无水花状态 。 直至今年7月8日 ， 优客工场的上市才有进一步推进 。 在美国纳斯达克上市的特殊目的收购（SPAC）公司Orisun Acquisition Corp.（欧利森并购公司）宣称 ， 与优客工场达成最终的合并协议 ， 将投资并购成立新公司在纳斯达克上市 。
新公司的估值为7.69亿美元 ， 与优客工场在2018年高达30亿美元的估值相比 ， 相距甚远 。 然而上市过程的坎坷与估值的大幅缩水 ， 却并不能阻挡优客工场对于上市的执着和坚持 。
为何估值大幅度缩水也要上市？
【工场|估值锐减 优客工场“轻资产”模式何时走得通？】与第一次申请IPO上市不同 ， 优客工场这次选择了以SPAC（Special Purpose Acquisition Company ， 即特殊目的收购公司）的方式上市 。 作为一种借壳上市的创新融资方式 ， SPAC需要先自己造一个没有实质业务的壳 ， 募集资金后再投资并购标的公司上市 。
财经评论员严跃进对《投资者网》解释道："此类收购本身对于企业的要求较少 ， 尤其是对于优客工场这种规模不算特别大但是成长性较好的公司 。 类似上市模式的流程比较简单 ， 有助于加快上市 ， 对于优客工场来说 ， 此前纽交所上市失利是有压力的 。 "
"这个行业对资金链的要求特别高 ， "第三方研究机构"透镜公司研究"创始人况玉清告诉《投资者网》 ， "优客工场宁愿牺牲估值也要尽快完成上市 ， 这可能与它的融资计划有一定的关系 。 "
况玉清补充 ， 疫情期间大量中小企业倒闭 ， 办公租赁的需求会大幅减少 。 但是优客工场给房东的租金照付 ， 这会对公司整个资金链产生一个非常大的影响 。 如果没有上市又没有新投资人注入资金的话 ， 可能面临的是生死选择 。
此前 ， 优客工场作为联合办公领域的明星企业 ， 凭借其创始人原万科副总裁毛大庆在地产行业的影响力 ， 获得了不少资本的青睐 ， 其中不乏真格基金、红衫资本等知名投资机构 。
企查查显示 ， 成立于2015年的优客工场已经完成17轮融资 ， 最近的一次是约一年半前来自龙熙地产的2亿元人民币战略投资 。 如今优客工场如此急于上市 ， 不禁让人对其融资情况心生疑惑 。 《投资者网》就此问题致函询问优客工场 ， 优客工场回复称："目前处于静默期 ， 现阶段不便回答 。 "
据优客工场最新递交的招股书 ， 优客工场的业务将需要大量的营运资金来支持其成长 ， 而在过去 ， 优客工场经历了来自经营活动的大量现金流出 。 2018年和2019年 ， 优客工场在经营活动上的净现金支出分别为0.52亿元（人民币 ， 下同）和2.23亿人民币 。 "如果不能从运营中产生正的现金流 ， 可能会对优客工场为其业务筹集资金的能力造成负面影响 。 "优客工场在招股书中的风险因素中提到 。
对此 ， 严跃进则认为："过去几年创业创客空间不断发展 ， 具有较好的发展导向 。 但是随着资本寒潮到来 ， 实际上这也对很多联合办公的企业形成了冲击 。 通过此类上市 ， 能够为联合办公企业寻找到新的融资机会 。 "
共享办公还有机会吗？
在优客工场首次提交招股书前一个月 ， 共享办公领域的开山鼻祖WeWork在纳斯达克上市失败 ， 戳破共享办公的泡沫 。 曾经估值高达470亿美元的WeWork ， 彼时估值只剩下80亿美元 ， 随之而来的是资本市场对于共享办公商业模式的质疑 。
共享办公 ， 是一种为降低办公室使用成本的办公模式 ， 旨在整合写字楼资源并灵活出租 ， 提高写字楼利用率 。 共享办公平台将租赁的几层写字楼进行改造 ， 并以工位的方式出租 ， 赚取中间差价 ， 同时提供一些增值服务 。


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