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市场|注册制下人民币基金将重新抢占创新高地

市场|注册制下人民币基金将重新抢占创新高地
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吴比较/制图
证券时报采访人员 卓泳
回溯中国创投发展的20年 ， 每一次的飞跃都踩在了资本市场改革的鼓点上 。 从股权分置改革 ， 到中小板、创业板推出 ， 再到如今的科创板、创业板注册制施行 ， 先行者借助每一个关键节点完成了一次次的进阶 ， 后来者在一波又一波的红利中不断涌现 。 中基协数据显示 ， 截至2020年7月末 ， 中国私募股权、创业投资基金管理人约1.5万家 。
“如果市场不具备最基础的条件和环境 ， 创投行业就只有死路一条 ， 创投今天的欣欣向荣 ， 得益于过去30年资本市场不断的革新 。 ”在当前众多的创业投资基金中 ， 君盛投资是中国资本市场发展的见证者 ， 公司董事长廖梓君接受证券时报采访人员专访时表示 ， 如今注册制的到来 ， 是资本市场仅次于股权分置改革之后的又一次大的制度进步 ， 中国创投业将在这样的大时代下继续奔跑 ， 力争投出下一个华为、腾讯 。
从二级市场
走向一级市场
大学毕业后被分配到深圳的证券公司工作 ， 廖梓君见证了深圳30年的发展 ， 同时经历了资本市场的逐步规范和完善 。 在廖梓君的回忆中 ， 中国资本市场发展有三个关键的历史节点：第一 ， 沪深交易所的建立；第二 ， 股权分置改革；第三 ， 注册制推出 。 “第一个事件 ， 使得众多企业有了上市融资交易的场所 ， 第二件事使A股变为一个全流通的市场 ， 而第三件事 ， 则让中国资本市场真正开始与国际接轨了 。 ”作为三次历史事件的见证者 ， 廖梓君如此评价 。
在资本市场发展红利的预期中 ， 总有一批弄潮儿敢于在市场上占领先机 ， 廖梓君则是其中的一位 ， 2003年底 ， 从二级市场走向一级市场 ， 廖梓君设立了君盛投资 。 “那个时候有个重大的预期 ， 资本市场将会进行股权分置改革 ， A股就会进入一个全流通的市场 ， 所以很多机构都在那个时候设立起来 。 ”对此 ， 廖梓君感慨：大时代造就了大趋势 。
除了制度改革的驱动以外 ， 促使廖梓君从券商下海 ， 创立自己的私募股权投资基金的原因 ， 还是当时一二级市场的不同表现和价格分化 。 “二级市场是一个典型的牛短熊长的市场 ， 大部分的时间里参与者都是备受煎熬的 。 相反 ， 一级市场中的机构投资者 ， 拥有一定的主动定价权 ， 有更多的主动性 ， 投到好的企业获益是非常丰厚的 。 ”由于当时一二级市场的价格倒挂不明显 ， 加上中国的A股估值可谓是全世界最高的 ， 廖梓君认为 ， 只要有足够的专业度 ， 具备一定的风控能力 ， 就能在一级市场上获得不错的发展空间 。
先后在一二级市场浸染多年后 ， 廖梓君感受到 ， 一级市场的盈利模式更有可持续性 ， 更有利于团队的凝聚和市场化运作 ， “我们在一级市场上 ， 拼的不是国有背景和金融牌照 ， 而是眼光和行动力 。 ”廖梓君说 。 有了二级市场的市场经验 ， 廖梓君迈入一级市场后顺理成章地做起了PE ， 那个时候 ， 在一二级市场巨大的价差中 ， 不少Pre-IPO机构都赚到了第一桶金 ， 君盛投资也因此有了生存和发展的资本 。 直到中小板和创业板的开板 ， 许多创投机构按照监管对上市公司的审核标准 ， 开始走向更早期的创业阶段寻找投资标的 ， 君盛投资也因此开始了从PE向VC转型之路 。 “创投行业能有今天的欣欣向荣 ， 得益于资本市场翻天覆地的变化 ， 如果市场不具备最基础的条件和环境 ， 创投就是死路一条 。 ”十几年的创投历程 ， 廖梓君这样总结道 。
人民币基金
奋起“卡位”科技创新
“今年我们正在募集第25期基金 ， 到目前已经有13只基金完成清算了 ， 我们基金的LP复购率有47%左右 ， 即使在2018年的资本寒冬下 ， 也有41% 。 ”对于困扰创投的募资难问题 ， 廖梓君坦言 ， 影响肯定有 ， 但只要真正能为投资人赚钱 ， 募资难就迎刃而解了 。


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