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市场|注册制下人民币基金将重新抢占创新高地( 二 )


中国创投发展了20多年 ， 经历过高光时刻 ， 走过曲折坎坷 ， 步入了平淡岁月 ， 至今陷入了发展瓶颈期 ， 募资难、投资难、退出难已成为压在行业肩上的三座大山 ， 不少机构在此动弹不得 。 但在廖梓君看来 ， 即便市场当前进入了低迷时期 ， 确实存在募资难、退出难等问题 ， 但从行业发展的相当长的时间来审视 ， 这些困难都只是发展曲线中的一个小节点而已 。
在国内创投机构纷纷遭遇发展困境之时 ， 对于最早进入中国的美元基金来说 ， 却是“风景那边独好” 。 去年以来 ， 美元基金频频成功募资的消息在投资圈内不绝于耳 ， 甚至在疫情期间 ， 也有美元LP加码投资中国的态势 。 不可否认 ， 得益于在商业模式创新上的前瞻性和美元基金海外投资的成熟经验 ， 以及海外完善的退出通道 ， 美元基金在中国多年的发展一直比较景气 ， 投下了京东、阿里、腾讯、360、大众点评等一众创新型平台 。
“为什么这些项目的早期投资里很少有人民币基金的身影 ， 不是我们笨 ， 是我们在受某个阶段的局限而不得已的取舍 。 ”廖梓君说 。 以深圳早期的投资机构为例 ， 绝大多数是民营资本 ， 设立之初就首先面临着如何尽快挣钱、有IPO上市的示范效应 ， 先活下来的紧迫问题 ， 唯一的办法就是 ， 按照当时的上市审核标准来筛选企业 ， 而这一套标准却又是以盈利为主要指标的 ， 但如今看到的腾讯、阿里这类企业全部不在其列 ， 在这样的背景下 ， 急于求存的人民币基金以及背后的LP ， 只能错过一些在当时看来确定性不强的投资标的 。
“尽管我们做得好的人民币基金整体收益不逊于美元基金 ， 但单个IPO项目不会出现赚二三十倍 ， 甚至100倍 ， 以及大众熟知的明星企业 ， 我们的组合里成功IPO的不过赚3~10倍 ， 项目组合比较平庸、传统 。 ”廖梓君说 。 但是 ， 注册制的落地使得这一形势得到扭转 ， 人民币基金和美元基金之间的差异也在逐渐被抹平 。
“未盈利的高科技公司也可以上市了 ， 上市标准更符合一个创新企业发展的内在规律 ， 以及对资金的需求和估值上升逻辑 ， 这让人民币基金更有勇气投早、投新 。 ”廖梓君认为 ， 这一次 ， 人民币基金不会再缺席了 。 以君盛投资为例 ， 截至目前 ， 投资组合里超过85%的项目偏向早期 。
市场|注册制下人民币基金将重新抢占创新高地
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（责任编辑：冉笑宇 ）


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