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基金|“小甜甜”变成“牛夫人” 科技和基金的“甜梦”已云烟成雨？( 二 )


我国经济正在从高速增长阶段转向高质量发展阶段 ， 这是未来五年、十年 ， 甚至更长时间最大的投资机会 。 在此过程中 ， 产业升级和消费升级是符合长期趋势的投资大主题 。 为此基金经理们普遍中长期看好符合产业升级和消费升级的投资方向 。 科技、先进制造、大消费、大健康 ， 是长期特别关注的领域 ， 代表未来的发展方向 。
对于近期受外围市场影响 ， 科技股遭遇回调 ， 嘉实基金(博客,微博)张丹华认为 ， 短期的市场很难预测 ， 如果排除短期的不确定性 ， 科技股投资仍长期向好 。 这一结论的背后有一些确定性的变化做支撑 。
张丹华分析道 ， 第一个大变化是科技股市值占比会越来越高 。 从美股发展经验来看 ， 科技行业市值提升明显 ， 回报丰厚 ， 目前已发展为第一大市值板块 。 国内未来科技股的市值占比也将会越来越高 。 张丹华认为创业板指数未来五年可能会跑赢沪深300指数 。 因为创业板指数的结构已经发生了变化 ， 医药和科技加起来占比在40%左右 。 未来越来越多优秀的科技股将在A股上市 。
其次 ， 科技股将会成为大家必须要投的“核心资产” 。 因为大部分公司的价值创造是线性的 ， 只有科技股的价值创造是非线性的 。 “在达到了100亿美元的利润后 ， 可能只有科技公司还能保持25%以上的利润增速 。 拿过去10年、20年、30年全球市值最大公司的变迁来看 ， 就能发现科技企业的非线性增长 。 ”
第三 ， 未来的价值创造点将来自效率提高 ， 在很多领域竞争到最后就是效率竞争 ， 那么科技这一类资产能够创造很大的价值 。 互联网就是一个信息收集效率不断提高的过程 ， 之后进入到用户转换效率的不断提高 。 科技作为一种工具 ， 在商业竞争上赋能了许多公司 ， 推动了商业价值的不断创造 。 此外 ， AI及大数据 ， 将进一步提升科技应用的广度和深度 。 张丹华表示 ， AI及大数据逐步成为信息分发的关键 ， 并在医疗、自动驾驶、家居、安防、电商零售、教育等多个领域进行应用 ， 未来该领域存在大量投资机会 。
诺德基金认为 ， 半导体产业受益于5G、AI、云计算的发展 ， 景气程度处于复苏态势；在中美的大国博弈背景下 ， 中国厂商进口替代开始逐步实现 。 消费电子方面 ， 5G商用带来推动手机换新 ， 同时射频、天线、外观、光学等方面全面创新有望带动asp提升；TWS耳机创新领域也有望迎来快速成长期 。
富国互联科技、富国成长策略的基金经理许炎认为 ， 展望2020年 ， 科技行业的景气度仍持续提升 。 5G与国产软硬件的进口替代仍将是贯穿全年的主线 ， 同时各行业的集中度提升的趋势不会改变 ， 优质科技公司的表现有望持续超出市场预期 。
富国基金旗下基金经理李元博认为 ， 根据我们宏观框架的判断 ， 市场目前仍然具备投资的性价比 ， 但是从估值的角度看 ， TMT行业与价值股的相对估值比已经达到了历史的较高水平 ， 意味着虽然TMT行业盈利情况较好 ， 但是股价的反应已经泡沫化 。 我们会持续关注一些性价比更高的投资机会 ， 比如云计算 。
德圣基金研究中心数据显示 ， 从杠杆资金行为来看 ， 在行业偏好上 ， 短期(周度)和中期(月度)资金对计算机、医药和食品饮料等强势行业进行加仓；同时对机械设备、电气设备、机械设备等顺周期复苏行业及板块表现出一定的偏好 ， 说明杠杆资金开始回归业绩基础 。 从资金行为的角度也反映出市场主线由估值到业绩为核心线索的变化 。
公募基金有责任提升基民投资体验
一位业内资深采访人员认为 ， 与个人投资者不同 ， 公募基金作为专业的代客理财机构 ， 必须深刻意识到单一配置某板块个股所带来的基金净值波动风险 ， 这些基金公司在的风控一定是存在问题的 。 如果基金经理从业年限尚浅 ， 公司的管理层和投研总监应该向基金经理提示风险 ， 适量减仓和分散配置完全可以规避单一板块波动风险 。


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