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解决方案|详解京东数科招股书：和蚂蚁走的是截然不同的路( 二 )


以看似重合的“金融服务领域”为例，双方的商业模式存在很大不同。
蚂蚁集团的模式更多以平台为主，即利用支付宝这一超级流量入口，以搭建平台的方式携手众多金融机构，促成信贷、理财、保险等业务，并从中收取技术服务费。
京东数科同样有帮助机构售卖金融产品的平台模式，但占比更大的是向金融机构提供数字化解决方案，招股书显示，这一业务服务于600家银行、保险、基金、信托、证券等金融机构和1000多家资管科技注册机构，报告期各期的年复合增长率达到100.51%。
京东数科部分客户，图源官网
从具体业务来看，以京东数科的“金融云”业务为例，其相当于以输出“金融云”底层科技能力的方式，帮助金融机构构建底层分布式架构、符合金融级要求的PaaS平台、大数据平台、移动研发平台、风控引擎、反欺诈算法、反洗钱、精准营销、用户运营等。
除金融云外，京东数科还搭建了云端一体化的资管科技平台JT2，通过智能化的系统和工具，帮助资管机构进行跨市场、跨品种、跨机构的交易。可以说，金融云和JT2共同组成了京东数科在金融服务领域“纵横一体”的数字化模型，基于此，帮助金融客服实现“存量+增量”的双重增长。
也就是说，京东数科很大一块收入来自为机构提供解决方案，其在金融领域更像一个服务B端用户的新型技术服务商。
具体到各项业务的贡献上，根据蚂蚁集团招股书，自2018年开始，其数字金融科技平台业务占比已经反超数字支付与商家服务收入的比例，成为蚂蚁集团最大的收入来源，到今年上半年，该项占比已经升至63.4%。
细分来看，推动蚂蚁集团数字金融科技平台业务增长的核心驱动力是微贷科技，该项业务在上半年实现营收286亿元，占总营收的比例从2017年的不到25%提升至如今的接近40%。
相比之下，京东数科的营收主力是商户与企业数字化解决方案，收入增速最快的业务则是政府及其他客户数字化解决方案。
由此可以看出，蚂蚁集团更聚焦于打造数字金融科技平台业务，而京东数科的客户类型更为丰富，覆盖TO F、TO B、TO G不同类型。
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值得注意的是，两家公司都十分强调自身在技术、研发上的投入。根据双方招股书，2019年全年，蚂蚁集团研发费用占营业收入的比例为8.8%；京东数科同期研发费用占当期营业收入的比例为14.1%。
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人力方面，在蚂蚁集团超过1.6万名员工中，超过64%是技术研发人员，而截至2020年6月30日，京东数科共有在岗员工数9989人，其中研发人员及专业人员占到公司员工总数的比例约为70%，90后员工数量占到近一半。
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总的来说，京东数科的业务更多聚焦于B端，且跨越多个产业。无论是从收入结构还是资金用途看，京东数科的跨产业“服务”属性都要更显性一些。
数字科技第一股
2013年，互联网金融兴起，相关企业纷纷切入金融赛道。同年6月，支付宝联手天弘基金，推出余额宝服务，此后新浪发布了“微银行”涉足理财市场，百度上线金融理财平台，京东金融也上线了首个供应链金融产品“京保贝”以及信用支付产品“白条”。
热潮汹涌了几年后，由于风险事件频发，监管层开始加强对互联网金融行业的整治，企业更多转向强调自身的“科技”属性，并相继为公司改名：2017年，蚂蚁金服提出要侧重“科技”，并于今年正式更名为“蚂蚁科技集团”；京东金融则在2018年就更名为了京东数科。
从“金融”到“科技”，两字之差直接影响着资本市场对企业的估值和期待。
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虽然金融机构盈利可观，但市场往往更看好科技公司的延展性和成长性，愿意为溢价买单。典型的例子是，在二级市场，被称为“宇宙第一大行”的工商银行的市盈率仅为5倍左右，但腾讯是40倍以上，亚马逊甚至达到了125倍。
比起稳步发展的金融机构，科技企业的想象空间更大，业绩爆发的可能性更高，但问题在于，企业“科技”与否并非改个名字就能实现的。业内也有质疑者认为，部分金融科技公司是“赚金融的钱，拿科技的估值”。
回到京东数科，和同行相似，京东数科的前身“京东金融”同样是以TO C金融业务作为切入口，但在2015年确定下TO B战略，2018年升级到数字科技方向后，京东数科愈来愈有“金融的归金融，科技的归科技”的趋势。
在此之后，除继续深耕金融领域、为合作机构提供技术解决方案外，京东数科将其在金融领域的理解和积累更多迁移至其他产业，形成了如今以金融机构、商户和企业、政府及其他三大类数字化解决方案的布局，进而推动产业数字化发展。
总结来看，京东数科的发展思路是：以AI、数据技术、物联网、区块链等技术为“钥匙”，将“数字化”能力输送至其他行业。
这份披露全部“家底”的招股书已经将京东数科的“产业数字化服务”属性清晰呈现。同样是做科技，蚂蚁更聚焦于搭建一个强大而丰富的数字金融科技平台，围绕金融业务做深做透，而京东数科在探索走出单一的金融服务领域，开始布局企业、政府等多个行业。两家企业差异化的发展路径决定了双方已经走在了不同的路上。事实上，在面对上交所问询时，蚂蚁集团也直接表示“在中国以及全球范围内暂无直接可比公司”。


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