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调整|十大券商看后市｜A股下行空间有限，持续数月的慢涨窗口临近( 二 )


上周 ， 市场如期破位下跌 ， 且在海外夜盘暴跌及监管机构喊话投机交易过热的背景下 ， 调整有所加速 。
展望后市 ， 基本面上 ， 深交所对8月底以来出现在创业板部分个股上的炒作行为进行明确风险提示 ， 并将期间波幅极大的天山生物界定为“新型股价操纵” ， 令本轮投机资金出现筹码松动和恐慌杀跌 。 同时 ， 当前A股基本面估值略微偏高 ， 也的确具备一定的调整空间 。 此外 ， 8月全国货币供应数据披露 ， M2出现连续第三个月回落 ， 货币流动性难言宽松 。
【调整|十大券商看后市｜A股下行空间有限，持续数月的慢涨窗口临近】技术面上 ， 三角形破位后指数在国内外消息下惯性下跌 ， 短期尚未看到明确企稳迹象 。
配置上 ， 主板方面 ， 当前估值合理偏高 ， 叠加监管机构警示对中小市值个股的整体影响 ， 指数预计将在3100点至3500点箱体中整理 ， 同时方向仍是朝下状态 ， 建议投资者中等仓位适度规避 。 创业板方面 ， 短期调整态势或延续不变 ， 同样建议投资者维持中等仓位适度规避 。
中银证券：关注A股复苏趋势
展望后市 ， 目前A股资产中长期配置逻辑尚未遭到破坏 ， 结合A股全年的盈利估值分析 ， 当前A股已经对三季度盈利预期充分计价 ， 未来随着盈利逐步回暖 ， A股下行风险可控而潜在上行空间较大 ， 风险事件的冲击不改变盈利复苏趋势 。
配置方面 ， 建议投资者以盈利因子为抓手 ， 逐步增加低估值顺周期板块的配置比例 。 同时 ， 随着下游需求回暖 ， 前期库存得到去化 ， 经济复苏趋势确定 ， 利率上行趋势下 ， 金融板块利空出尽配置价值逐步显现 。 此外 ， 前期强势的科技和消费板块即将迎来估值分化 ， 产业趋势向上、业绩确定性高而估值尚可的行业有望依然维持强势 。
平安证券：市场风格更趋均衡
上周 ， A股波动加剧 。 展望后市 ， A股盘整蓄势仍在持续 ， 价值因子迎来全球共振 ， 投资者具体可关注三方面信号 。
具体来看 ， 一是海外不确定性的传导 ， 美股和油价的大波动带来全球风险偏好的走低；二是宏观基本面仍稳健 ， CPI走弱和PPI修复的通胀方向持续 ， 社融受益政府债券放量而继续高增；三是监管信号和个人投资者的风险偏好 ， 自创业板交易的20%涨跌幅放开后 ， 创业板低价股持续创新高 ， 交易量也持续放大 ， 个人投资者的风险偏好仍不低 ， 但是监管层也在加强对资本炒作的监管 ， 致力于引导和规范资金流向 。
配置方面 ， 在短期利率底部反弹及中长期通胀不确定性抬升下 ， 市场风格演绎有望更趋均衡 ， 低估值周期性行业可能延续超额收益 。
天风证券：A股系统性风险不大
展望后市 ， 在美股暴跌的背景下 ， 虽然市场上行放缓、波动加大 ， 但市场系统性风险不大 。
具体来看 ， 一方面 ， 微观资金面几个方向都在边际走弱：一是信贷资金违规入市炒股票的钱 ， 从7月中旬开始被监管加码；二是外资资金 ， 虽然汇率升值 ， 前期美股上涨 ， 但仍然大幅流出；三是公募发行 ， 上周主动股票发行规模萎缩到100亿以下 。
另一方面 ， 随着央行迟迟不放长钱 ， 市场对利率水平进一步上行开始担忧 。 从股债收益差的角度看 ， 5月至6月虽然利率上行 ， 但性价比仍然偏向股票 ， 但是国债利率回到3%以上之后 ， 当前股票性价比的优势开始被质疑 。 这些因素都会导致市场上行放缓 ， 波动加大 。
不过 ， 目前市场系统性风险仍然不大 。 首先 ， 目前A股泡沫化主要是结构化的 ， 整体没有出现过热 。 其次 ， 影响经济预期的主要是国内信用和中美关系 ， 但这两个问题暂时没有影响到经济预期 。
配置方面 ， 建议投资者关注当期业绩（三季度）涨幅较大且能延续的 ， 如军工、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备等 。 同时 ， 在经济预期相对不错的情况下 ， 四季度容易出现低估值蓝筹的估值切换 ， 顺周期的白酒、白电、水泥、化工细分、航空有相对收益的概率较大 。


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