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调整|十大券商看后市｜A股下行空间有限，持续数月的慢涨窗口临近( 三 )


招商证券：A股有望重回上行通道
展望后市 ， 虽然市场由于流动性的变化带来了短期的调整 ， 特别是流动性驱动的高估值板块 ， 调整较为明显 。 但是 ， 由于新增社融持续回升 ， 企业盈利将会持续加速回升 。 从历史来看 ， 企业盈利加速也会带来估值的提升 ， 因此 ， A股大部分与经济周期相关行业将会迎来戴维斯双击带来的上涨 。
总体来看 ， A股仍处在2019年1月以来的两年半上行周期 ， 市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑 。
配置方面 ， 中报业绩显示企业盈利加速改善 ， 投资者可在业绩超预期的领域加大布局力度 。 具体来看 ， 下半年至明年一季度 ， 顺周期的领域业绩均在不同程度改善 ， 保险银行等金融板块 ， 建材、化工等周期板块 ， 轻工家电等地产后周期消费 ， 航空酒店机场影视等出行消费也有望依次恢复 。 同时 ， 科技领域的消费电子、电动智能汽车也将会在三季度开启复苏周期 。
安信证券：A股牛市仍未结束
上周 ， A股出现一定幅度调整 ， 较多投资者担心流动性收紧 ， 且在今年积累较高收益后有锁定收益的倾向 。 在美国大选前 ， 市场担心不确定性 ， 有风险偏好降低的倾向 。
展望后市 ， A股牛市仍没有结束 ， 当前阶段属于牛市中的震荡整固期 。 长期看 ， 在经济转型和资产配置的长期逻辑支持下 ， A股各领域龙头公司处于估值中枢上行通道 。 中期看 ， “复苏牛”三大核心逻辑：全球流动性宽松、中国复苏趋势占优 ， A股配置吸引力占优仍然未被破坏 。 因此 ， 建议投资者短期多一分耐心 。
配置方面 ， 从中期逻辑盈利面与流动性组合看 ， 预计A股进一步调整空间有限 ， 目前阶段的震荡调整期 ， 也是逢低布局的机遇期 。 建议投资者先立足于中短期顺周期逻辑 ， 再兼顾中长期大循环背景 ， 在调整中逐步布局估值合理 ， 景气上行的方向 ， 如白酒、苹果链、旅游、影视、汽车、家电等可选消费 ， 军工等内需科技 ， 机械、化工等行业中的周期成长等 。
粤开证券：市场风格出现转换
展望后市 ， 未来A股走势投资者主要需关注两方面因素：一方面 ， 关注外围市场何时企稳回升 ， 如果外围市场经过大幅下挫之后能够企稳回升 ， 那将对A股向上攀升起到促进作用 。 另一方面 ， 从A股自身走势来看 ， 目前处于接近前期震荡箱体下轨区域的阶段 ， 如果在当前阶段继续出现外围扰动 ， 叠加创业板风格调整 ， 不排除指数击穿箱体下轨的可能性 。
配置方面 ， 当前市场风格出现转换 ， 从最初的消费白马蓝筹股上涨 ， 估值快速上升 ， 叠加受到美股科技股下跌影响 ， A股的消费股开始出现调整 ， 随后迎来科技股下跌 。 目前 ， 虽然指数短期内有寻求止跌回稳需求 ， 但当前阶段不宜盲目看多 ， 后市震荡寻求底部支撑可能性更大 。
具体来看 ， 投资者可重点关注三条投资主线：一是关注三季报预喜率较高且估值较低的板块；二是关注盈利增长驱动、估值修复的周期性板块；三是低估品种具备估值修复潜力 。
太平洋证券：市场处于震荡蓄力阶段尾声
展望后市 ， 维持市场仍处于震荡蓄力阶段 ， 但接近尾声的判断 。
具体来看 ， 首先 ， 未来限售股解禁和中美关系反复对市场的压制将趋于弱化 ， 中美走向明确后 ， 利于外资重回流入 。 同时 ， 弱美元周期和人民币升值将提升A股回流动力 。 其次 ， 8月金融、进出口、通胀数据验证经济修复韧性 ， 但需求偏弱 ， 就业压力仍较大 ， 企业报表修复、逆周期调控均需要流动性宽松环境予以配合 ， 宏观流动性保持宽松 。 不过 ， 随着交易所提示低股价风险 ， 市场炒作情绪受到打压 ， 由此创业板及整体A股投资情绪也受到波及 ， 市场活跃度边际回落 。
配置方面 ， 建议投资者关注修复可持续的顺周期品种 。 具体来看 ， 一是低估值但业绩有持续改善空间的券商、保险等；二是低估值且边际需求良好的建材、化工、煤炭、有色、机械、地产等；三是“科技+制造内循环”的5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车等；四是“消费内循环”可选消费中的汽车、消费电子、家电、影视影院、旅游等 。


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