百家云股|再战“十一”黄金周，【风口内参】航空业持续回暖( 二 )
航空行业也属于典型的外汇负债类行业 ， 尤其是负债 ， 航空公司有大量的航空器材融资租赁负债 ， 每年需支付一定数量的利息费用和本金 。 航空公司外币负债比例高 ， 人民币升值会造成一次性的汇兑收益 ， 降低租赁成本 。
2、航油价格下跌
2020年一季度 ， 由于新冠疫情造成全球经济停摆、原油消费大幅下滑 。 加之OPEC+就进一步减产谈判破裂后 ， 沙特大幅调低其主要原油定价 ， 并大幅提高原油产量 ， 导致近期原油期货价格及现货价格均暴跌至低位（甚至期货市场一度出现负油价） ， 航空煤油出厂价亦随之大幅下调 。 2020年6月初 ， 航空煤油出厂价为1724.00元/吨（同比-66.80%） 。 2019年 ， 中国国航的航油成本为359.65亿元（占营业成本比重为31.76%） 。 根据《中国国航2019年年度报告》中的测算 ， 如果在其他变量保持不变的情况下 ， 若平均航油价格上升或下降5% ， 中国国航的2019年航油成本将上升或下降约17.98亿元 。 虽然原油价格长期维持在低位的动力不足 ， 但随着全球经济增长中枢下降及原油消费下滑 ， 原油过剩的格局不可避免 。 即使后期减产推进顺利、原油价格出现反弹 ， 预计原油价格中枢将从此前70美元/桶降低至50美元/桶左右 ， 原有价格的低位运行 ， 将长期利好航空公司 。
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【相关个股】
600115东方航空
逻辑一、国内航线复苏领跑 ， 发力航空货运 ， 降低公司损失
受疫情影响 ， 2020年Q1公司ASK、RPK、载运人次同比分别减少44.35%、54.38%和57.06% ， 客座率为67.77% ， 同比减少14.89个百分点 。 受疫情期间医疗和抗疫物资需求较旺盛影响 ， 公司主动将6架A330客机进行货运改装 ， 扩展货运业务收入 ， 一季度公司货邮载运率达到32.99% ， 同比增加5.17个百分点 。
逻辑二、转场大兴 ， 发展北京枢纽
4月26日公司配合大兴机场进行第三批飞机转场工作 ， 本次转场完成后 ， 公司及其控股子公司将执行大兴机场40%的航班量 ， 航线网络覆盖国内大部分地区 ， 正式开启北京枢纽的建设 。
【风险提示】
1、疫情反复风险
2、油价与汇率波动风险
【百家云股|再战“十一”黄金周，【风口内参】航空业持续回暖】3、国际客流恢复不及预期
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