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什么值得买|“拉尔夫·万格：巴菲特之外的第二宗师”

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他是著名的橡子基金的创始人 ， 也是敏锐触觉资本市场动态的天才 ， 人们称他为“准确把握投资趋势的投资大师” 。
然而 ， 他自己更喜欢的评价是：
“最有作家天赋的投资大师” 。
他说：
“大多数共同基金的‘撰稿人’写的文章既枯燥又错误 ， 我宁愿自己的报告有错误 ， 也要写得生动一些 。 ”
他就是趋势投资大师拉尔夫·万格 。
什么值得买|“拉尔夫·万格：巴菲特之外的第二宗师”
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美国历史上的最著名的投资奇才之一 ， 他的投资天赋在橡子基金的运作里 ， 得到充分的展现 。
1970年6月 ， 橡子基金正式成立 ， 万格任基金经理 ， 直至2003年9月30日正式退休 ， 橡子基金规模从最初的800万美元规模发展到后来的200亿美元 。
万格是一个很幽默的人 ， 喜欢开玩笑 ， 他曾表示自己之所以喜欢投资业 ， 是因为这一行报酬丰厚而且“不是太辛苦” 。
万格个子不高 ， 圆脸 ， 脸上常有一种幽默而又略带嘲弄的表情 ， 因为太聪明 ， 他的头已经秃了 ， 戴一副黑框细边的大眼镜 。
在接受《纽约时报》专访时 ， 他幽默的说：
“我是个小个子男人 ， 所以我喜欢投资于小公司 。 我旁边的这位可是个大块头 ， 他喜欢大股票 。 ”
就是这样一个整天乐呵呵的老头 ， 他管理著名的橡子基金33年 ， 年均复利回报率达到16.7% ， 超越同期标准普尔500指数3个百分点 。
在1973年10月爆发的中东战争中 ， 阿拉伯石油生产国为了打击以色列及其支持者 ， 将海湾地区的原油市场价格提高17% ， 触发了二战后最严重的全球经济危机 ， 期间油价猛然间上涨了两倍多 。
在这种环境下 ， 美国人人郁闷 ， 相信没有人还想着发财 。
但是 ， 拉尔夫?万格想了 ， 他也做了 ， 并且他做成了 。
在危机中 ， 美国石油急缺 ， 本地石油企业价格暴跌 。
但是 ， 由于不断发现新油田 ， 休斯敦石油价格仍然保持坚挺 ， 此时万格成功地判断出能源股的上升趋势 ， 并重仓持有休斯顿石油的股票 。
于是橡子基金没有像其他基金一样崩溃 ， 反而生存了下来 ， 赚得盆满钵满 ， 万格感慨道：
如果没有休斯顿石油这只股票 ， 橡子基金就不可能有今天 。
1999年 ， 一批学者组成科研小组 ， 以统计的方法对一些著名的基金组合投资进行分析 ， 以主动型基金经理业绩能否击败单纯靠运气的随意选股组合 。
结果显示 ， 仅有5位基金经理通过了测试 ， 其中 ， 万格和他的橡子基金是唯一一个当时仍在运作的投资组合 。
但是 ， 我们更要钦佩的是 ， 万格对投资趋势的准确把握 ， 以及自信与坚持 。
在万格看来 ， 收益和风险永远是相伴而行的 。
他的投资原则主要概括为4点：
1.投资于趋势
作为趋势投资领域的大师 ， 没有谁比万格的触角更敏锐 。 当大多数投资者还没有意识到发生了什么的时候 ， 万格已经走在了趋势的前面 。
不过他所谓的“趋势” ， 并非指股票市场或股票价格趋势 ， 而是行业发展趋势 。 比如万格购买的休斯顿石油这只股票,就与他当时对趋势的预测正好吻合 。
2.钟情小公司
万格喜欢寻找优秀的小公司 ， 这种做法是有理论根据的 。 1972年 ， 芝加哥大学教授罗尔夫?本茨提出小公司现象：
低市值公司股票的收益率超过了市场平均水平 ， 即使经过风险的调整 ， 也是如此 。
万格购买那些没有完全实现其经济价值的小公司的股票 ， 然后等这些公司不断成长 ， 直到完全实现其经济价值时再卖出 。
他指出：
“在一个高速变化的世界里 ， 一家公司连续保持20年或30年的稳步增长并不是一个好的迹象：
出现这种情况的可能性太小了 ， 因为在此期间事情已经完全变样了 ， 无论你在30年前是靠什么取得成功的 ， 现在这些因素都已经失效了 。
我认为通过集中对小公司进行投资 ， 你更有可能把握住下一个趋势 ， 你应该走在趋势的前面 ， 而不是仅仅做一个趋势跟随者 。 ”
3.喜欢“走极端”
万格采用了“自上而下”的投资策略 ， 他先从市场上那些看起来比较有吸引力的股票板块着手 ， 并将分析范围限定在这些板块中最好的几只股票 。
他称这种方法为鲁宾斯坦法则 。
一个股票板块要么值得大力投资 ， 要么不值得投一分钱 。
一个值得投资的股票板块必须能够在5年或更长的时间里保持其吸引力 ， 万格的投资组合换手率非常低——平均每年只有25% 。
也就是说 ， 他每年卖掉投资组合中1/8的股票 ， 并买进同样数量的其他股票 。 如果购买某只股票的主要理由或“隐喻”仍然有效 ， 那么他会继续持有它 ， 由于换手率如此之低 ， 橡子基金是交易费率最低的权益型基金之一 。
其实也来源于小故事：
大艺术家阿图?鲁宾斯坦被邀请到伦敦 ， 为一次钢琴比赛打分 。 当比赛结束时 ， 人们吃惊地发现他给大部分参赛者打的都是0分 ， 极少数是20分 ， 而没有中间分数 。


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