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五粮液|白酒走进“负时代”


五粮液|白酒走进“负时代”
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五粮液|白酒走进“负时代”
导读 THECAPITAL2020年上半年 ， 尽管A股二级市场上出现了“喝酒吃药”的行情 ， 但白酒板块的业绩出现了近6年来的首次集体下滑；同时 ， 白酒产量和规模以上白酒企业数量近几年也是连续下滑 ， 且趋势明显 。 白酒上市公司仿佛走进了“负时代” 。本文共3876字 ， 约5.5分钟 作者 | Alicia
2020年上半年 ， 19家上市公司中 ， 就有14家公司的营收出现了下滑 ， 这是自2014年后酒企公司的首次集体业绩下滑 。
与此同时 ， 根据中国酒业协会的数据显示 ， 白酒行业的产量连续3年出现下降 ， 2019年 ， 白酒产量为785.9万吨 ， 较上一年的871.2万吨 ， 减少近10%；规模以上白酒企业减少到1176家 ， 连续三年减少 。
虽然白酒板块的业绩指标出现了集体性下滑 ， 但似乎并不影响投资者对白酒股的投资热情 。 白酒板块在2020年4月份之前和上证综指的走势高度一致 ， 而在4月份之后走出了一波独立行情 ， 上半年白酒板块上涨高达25.7% ， 而同期上证综指下跌3.26% 。 截至2020年9月8日 ， 白酒板块今年以来累计上涨52.97% 。 不过 ， 在 8月31日半年报截止日期后 ， 白酒板块出现了些许回调 。
图表 1：今年以来白酒板块和沪指走势对比图
数据来源：Wind ， 融中财经
白酒的经营业绩出现了下滑 ， 未来酒企该如何应对？
行业现状：集中度进一步提升 ， 强者恒强
根据国家统计局数据显示 ， 2020年1-6月 ， 规模以上白酒企业产量350.15万千升 ， 同比下降8.59%；销售收入2736.68亿元 ， 同比下降1.27%；利润729.92亿元 ， 同比增长2.22% 。 而与此同时 ， 19家白酒上市公司实现营收共计1299.27亿元 ， 同比增长2.15%；实现净利润478.45亿元 ， 同比增长8 % 。
无论营收增速还是净利增速 ， 上市酒企的业绩明显高于行业平均水平 ， 新冠肺炎疫情叠加效应影响下 ， 行业集中度进一步提升 。
除茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒、ST黄台外 ， 其余14家公司营收出现同比下滑 。 其中 ， 水井坊、口子窖、青青稞酒、迎驾贡酒和老白干酒等降幅较大 ， 金种子酒、洋河股份、舍得酒业、伊力特、金徽酒等次之 ， 古井贡酒、今世缘等微降 。 其中 ， 水井坊的营收出现了腰斩 ， 从2019年上半年的16.9亿元下降到2020年上半年的8.04亿元 ， 降幅高达52.41% 。
图表 2：2020年上半年19家上市白酒企业的业绩指标
【五粮液|白酒走进“负时代”】数据来源：Wind ， 融中财经整理；市值数据截至20200908 ， 顺鑫农业的营收仅包括白酒业务
市场份额向头部集中的趋势在上半年表现得愈发明显 。
虽然14家公司营收出现了下滑 ， 但在贵州茅台、五粮液较快增长的带动下 ， 19家公司整体仍实现了同比增长 ， 尽管增幅微弱 ， 仅为2.15% 。 贵州茅台、五粮液两家公司合计营收为747.20亿元 ， 合计营收增长12.1%；合计净利润为334.57亿元 ， 增长14.2% ， 领先于全行业 。
2020年上半年 ， 前6家名酒上市公司合计营收为1082.04亿元 ， 占比为85.33% ， 前6家的合计利润占比为94.36% 。
从净利润来看 ， 除了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台实现了增长外 ， 其他13家企业均是负增长 ， 其中*ST皇台净利润增速摘得第一名的好成绩 ， 增速达118.47% ， 山西汾酒、酒鬼酒、泸州老窖、五粮液和贵州茅台也实现了不同程度的增长 ， 分别为33.05%、18.42%、17.12%、16.68%和13.29% 。


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