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江淮汽车|毛利急降还失去江淮大众控股权，江淮汽车未来在哪？( 二 )


江淮汽车股价低迷的原因 ， 除了受整个市场环境的影响 ， 最根本的原因还是汽车主业持续乏力：2018年汽车产量为46.41万辆 ， 同比下降6.81%；2019年汽车产量为42.1万辆 ， 同比下降8.9% 。

此次大众汽车入股 ， 让江淮汽车掀起了二次混改的炒作风潮 ， 股价在今年5月一举突破两年来的瓶颈 ， 最高冲到了12.45元/股 。然而 ， 这种利好氛围并没有持续多久 ， 在大众汽车入股江淮汽车母公司后 ， 正式释放出来的信号与市场传言相去甚远 。
市场传言认为 ， 大众汽车将参股江淮汽车 ， 会把部分大众汽车品牌下放给江淮汽车生产 。然而现实却是 ， 大众汽车入股的是江淮汽车母公司 ， 并重点扶持合资公司大众江淮 ， 且对江淮汽车的承诺主要围绕新能源汽车 ， 而众所周知 ， 大众在新能源汽车领域并不具有优势 。
用“明修栈道暗渡陈仓”来形容大众汽车入股江汽控股最为恰当 。大众汽车宣称与江淮汽车会在电动车领域加深合作 ， 但仔细分析不难发现 ， 在资源倾斜上 ， 大众汽车将直接越过江淮汽车投向江淮大众——拥有江淮大众控制权的大众汽车 ， 并没有为江淮汽车脱困的义务 。
因此 ， 江淮汽车成为了江淮大众的嫁衣 ， 在混改后并没有能够从大众汽车处获得更多切实的利益 ， 反而由于股权的降低失去了对江淮大众的话语权 。
随着混改炒作热情的消退 ， 江淮汽车暴涨的股价也随之持续跌落到了7元/股左右 ， 较此轮炒作的高位已经下跌了超过40% 。
江淮汽车|毛利急降还失去江淮大众控股权，江淮汽车未来在哪？
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毛利率急降谁来帮

早在几年前 ， 江淮汽车就先后跟蔚来汽车和大众汽车合作 ， 代工生产蔚来汽车与大众多用途车辆 。其原因在于 ， 江淮汽车自主品牌销量大幅下降 ， 造血能力严重不足 ， 不得不寻找更多“外力” 。
但江淮汽车拉外援的速度还是慢于自身下降的速度 。江淮汽车宣称 ， 2020年上半年 ， 累计销售各类汽车20.94万辆 ， 同比下降10.97% ， 具体来看 ， 上半年江淮乘用车累计销量为5.15万辆 ， 同比下降41.2%；商用车销量为13.5万辆 ， 同比增长3.5%%；纯电动乘用车销售1.71万辆 ， 同比下降56.22% 。
中汽协数据显示 ， 2020年上半年中国汽车销量为1025.7万辆 ， 同比下降16.9% 。其中乘用车销量为787.3万辆 ， 同比下降22.4%；商用车销量为238.4万辆 ， 同比增长8.6% 。与同行业数据相比 ， 江淮汽车乘用车销量下降更加剧烈 。
销量惨淡也致使江淮汽车业绩随之退步 。半年报显示 ， 2020年上半年 ， 公司实现营业收入249.41亿元 ， 同比下降7.63%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.47亿元 ， 由盈转亏 ， 同比下降217.84% ， 基本每股收益为-0.08元 ， 同比下降214.29% 。
而在一季度 ， 江淮汽车归属净利润为-3.56亿元 ， 相比之下 ， 第二季度业绩倒是有所改善 。
但实际上并不是江淮汽车自身造血带来的净利润提升 。《正经社》发现 ， 江淮汽车二季度处置非流动资产进账1.7亿元以及获得4.8亿元的政府补贴 ， 才使得上半年净利润不至于过于难看——扣除各种补贴带来的收益后 ， 江淮汽车今年上半年扣非净利润为-6.5亿元 。


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