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老萨的萨|股价上涨背后的诠释工具，“戴维斯双击”——寻找牛股的大利器

9月8日大盘较为低迷 ， 科技股持续下探 ， 千钧一发之际 ， 银行地产保险“三傻”开始护盘 ， 纷纷上涨 。 金融、周期单边上涨的行情再一次上演 ， 距上一次类似行情已有3年 。 2017年被称为是蓝筹股的“戴维斯双击”之年 ， 蓝筹股盈利与股价齐飞 ， 市场掀起一场价值风 。
戴维斯双击不仅被认为是股价上涨背后的最佳诠释工具 ， 也被喻为寻找牛股的一件利器 ， 由美国投资大师戴维斯发明 。
什么是戴维斯双击?
首先 ， 我们都知道股价P=每股收益EPSX市盈率PE ， 戴维斯双击就源自于这个公式 。
当一个公司利润持续增长使得每股收益EPS提高 ， 同时市场给予的估值PE也提高 ， 股价得到了相乘倍数的上涨 ， 这就叫戴维斯双击；相反 ， 当一个公司业绩下滑时 ， 每股收益EPS减少或下降 ， 市场给予的估值PE也下降 ， 股价得到相乘倍数的下跌 ， 这就叫戴维斯双杀 。 “双击”-“双杀”一如硬币的正反面!
比如 ， A公司2020年股价20元 ， 每股收益2元 ， 市盈率10 ， 假设该公司每年净利润增长10% ， 那么3年后每股收益EPS=2*(1+0.1)*=2.66元 ， 在市盈率不变的情况下3年后公司的股价为P=2.66*10=-26.6元 。
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可见 ， 在利润增速高的情况下 ， 每股收益增加2.19倍 ， 市盈率增加3倍 ， 但股价理论上涨幅逾五倍！这里每股收益和市盈率的双乘数效应就是戴维斯双击 。
贵州茅台曾是一个典型的戴维斯双击案例
在2013—2015年期间 ， 贵州茅台的股价为100-200元 。
2015年每股盈利是12.34元 ， 市盈率为10倍 ， 茅台股价是12.34*10=123元 。
2019年每股盈利是32.8元 ， 市盈率为40倍 ， 茅台股价是32.8*40=1312元 。
5年间 ， 其中属于公司每股盈利增长是2.5倍 ， 估值提升4倍 ， 但股价增长了10倍 。
为何2015市盈率为10倍 ， 2019年市盈率就到了40倍?这个其实是反映了投资的乐观情绪 。
2013年 ， 在八的项规定和塑化剂事件的双重打击下 ， 市场普遍认为茅台将面临销售困境 ， 所以投资者情绪悲观 ， 给子茅台10倍左右的市盈率 。 茅台业绩也经历了长达3年的低迷期 。
然而2015年以后 ， 茅台用强悍的业绩证明了自己 ， 市场情绪也随之180度大转变 ， 由极度的悲观转变为极度的乐观 ， 调高茅台估值 ， 市盈率上行 ， 茅台股价开始不断攀升 ， 屡创新高 。
直到2020年 ， 市场给茅台近50倍PE的估值！茅台以共2.2万亿的市值成为当之无愧的股王 。
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另一个经典案例是乳制品龙头伊利股份
2008年三聚氰胺事件导致牛奶行业遭遇重创 ， 再叠加金融危机影响 ， 乳制品龙头伊利股份股价暴跌 ， 每股盈利为-2.30 ， 市盈率为负 。
到2009年 ， 伊利股份扭亏为盈 ， 每股盈利为0.81 ， 市场逐渐给予较高估值 ， 市盈率一度达到了40% ， 股价大幅反弹 ， 实现戴维斯双击 。
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有时候行业迎来重磅利好也会迎来戴维斯双击
比如上海机场
机场属于公共服务板块 ， 政府指导定价 ， 利润较低 ， 市场给子的估值也较低 。
但这几年上海机场非航空收入增长较快 ， 这主要得益于免税店的大爆发 。 近五年 ， 上海机场非航空收入分别为:29亿、31亿、34.4亿 ， 43亿和53.3亿 ， 复合增长大概13% 。


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