雪球|了解创新药，调研笔记：走进石药( 二 )
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高血压药物玄宁于2019年12月获得美国FDA认证批准上市 ， 成为中国首个获得美国FDA完全批准的创新药；中国高血压药物市场需求广阔 ， 同时高血压患者也不轻易换药 ， 还有遗传性 ， 随着国家基药政策的有力推行 ， 玄宁将迎来较好的发展机遇 ， 维持稳定增长 。
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研发管线：新药方面 ， 新型制剂、大分子和小分子研发平台各具特色 ， 预计2021-2022年有望每年推动3-5个新药品种上市 ， 其中两性霉素B胆固醇硫酸酯复合物、米托蒽醌脂质体、RANKL、PI3K抑制剂、PD1单抗有望于2020-2022年获批 ， 预计将成为公司新一代重磅产品 。
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三.高管互动环节
Q:是否有回归A股的计划
A:有这方面的计划 ， 已经发过公告 。 虽然在港股融资便利 ， 融资成本较低 ， 但是交易不活跃 。 回A股有利于提升估值 ， 提高融资额度 ， 为企业的发展提供强有力的支持 。Q:是否考虑过与诸如高瓴资本的机构合作
， 但并没有进行实质性的合作 。 但石药集团一直有基石、摩根等外资投行机构 。， 但是市值相差很大A:首先 ， 恒瑞医药是一家优秀的企业 ， 研发实力在行业名列前茅 。 石药集团创新药的数量在国内也是名列前茅 。 我们也很重视研发 ， 不仅在售药品销售收入大且产品线丰富 ， 而且研发管线还有众多产品将不断上市 ， 但是香港市场给出的估值却很低 。 内地市场与香港市场在估值上也许存在一定的差异 。 Q:销售费用构成 ， 销售人员薪酬水平A:销售人员在6000-7000人 ， 实行的是宽带薪酬 ， 薪资浮动比例很大 。 销售费用主要是学术推广、差旅费等 。 医生给患者提供的是一种治疗方案 ， 是药品的一个组合 ， 学术推广的目的也是让医生了解药品的疗效以及如何搭配效果会更好 。 Q:研发费用构成 ， 研发人员毕业院校 ， 研发人员薪酬水平A:研发费用包括人工、材料、技术服务、折旧、水电气、差旅办公等费用 。 等 。 研发人员主要来自国内外医学、药学对口重点院校或国内重点综合院校毕业的学生 ， 海外研发中心的研发人员大都毕业于国外名校 ， 很多在默克、施贵宝等大药企有多年的研发经验 。 研发人员薪酬执行管理、专业双通道 ， 主要根据管理层级、专业层级、工作业绩等 ， 给予市场化的薪酬 。 A:预计2021年上市 ， 销售峰值达到100亿没问题 。 A：恩必普注射剂的设计产能是1亿支/年 ， 目前3000万支/年的产能可以满足市场需要如短期需要提高产能 ， 可启动模块快速投产 。Q:石药集团会否考虑与其他CRO企业合作
A:临床阶段我们主要采取的是自己的临床试验 ， 这样可以自我掌控进度 ， 并能提供较为充分的实验数据 。 临床前候选化合物、药学研究、药理毒理方面我们与药明康德等CRO公司有很多合作 。 四．调研思考1.重点关注创新药的研发投入和研发管线 。 比如创新药的临床申报 ， 创新药专利获批上市等 。 一方面企业需要有药品投入市场并取得源源不断的收入 ， 同时还能预留利润投入到新的研发中 ， 管理层对未来方向的把握很重要 。 恒瑞医药、石药集团等都是研发投入较大的企业 。 目前石药集团在研创新药100余项 ， 其中29项处于临床研究阶段 。 2.经过几轮的集采后 ， 全国药品集采逐步进入常态化 ， 通过一致性评价是参与未来仿制药市场竞争的前提 ， 而药品的价格最终决定胜败 。 这考验着企业的管理水平、运营能力 。 关注每一轮集采药品中标的情况 。 3.更多的制药企业会逐步向创新药转型 ， 转型的过程中会面临着行业的大整合 ， 有利于头部企业的发展 。 尤其是有并购扩张需求的大型药企 ， 石药集团采取的就是自主创新+外延并购的策略 。 4.CRO行业是创新药的必要补充 ， 一些创新药企业会主动寻找专业的CRO企业进行合作 ， 目的是为了减少研发投入 ， 缩短研发周期 ， 提高研发投入的收益率 。 CRO行业在创新药的大背景下也会保持快速的发展 。 最后 ， 感谢雪球调研团精心组织的调研活动 ， 实地调研的目的是为了更好地了解一家企业 ， 如果有机会也欢迎大家参与雪球组织的调研活动 。 以上内容只是调研中的一部分内容 ， 希望给大家带来一些投资上的帮助 。 如有不足之处 ， 欢迎大家交流和指正 。你想走进上市公司 ， 跟高管零距离交流、实地调研车间工厂吗？
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