洪恩教育|池宇峰套现26亿后操盘教育资本局：洪恩教育二度谋求上市负债率高、现金流吃紧( 二 )
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招股书披露 ， 池宇峰为洪恩教育董事长 ， 戴鹏为洪恩教育CEO ， 王巍巍为洪恩教育CFO 。 IPO前 ， 池宇峰持有洪恩教育63.6%股权 ， 为第一大股东；董事兼首席执行官戴鹏持股为7.1% ， 首席技术官陆文斌持股为3.5% ， 董事兼首席财务官王巍巍持股为1.4% 。 
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洪恩教育负债率近90％ 刚扭亏为盈便二度谋求上市
池宇峰一边急于减持套现 ， 一边又开始紧罗密布的推进洪恩教育的赴美IPO 。 可摆在眼前的问题是 ， 刚扭亏为盈的洪恩教育能否持续盈利？
招股书显示 ， 洪恩教育今年上半年实现扭亏为盈 ， 2020年上半年运营利润达584万元 ， 上年同期的运营亏损达2.73亿元 。 2018年运营亏损达2206万 ， 2019年运营亏损达2.79亿元 。 2020年上半年净利润达564万元 ， 上年同期的净亏损达2.72亿元 。 2018年净亏损为1760万 ， 2019年净亏损为2.76亿元 。
洪恩教育此次扭亏为盈或许与其大幅缩减支出费用有关 。 2020年上半年 ， 洪恩教育研发费用7367.4万元 ， 比上年同期的1.1亿元下降34.9%；营销费用2838.3 万元 ， 同比减少24.7%；一般及行政开支费用1746.4万元 ， 同比减少90.1% 。
但洪恩教育的财务数据依旧不容乐观 。 招股书显示 ， 截至今年6月底 ， 洪恩教育的总资产为2.97亿元 ， 其中现金及现金等价物1.55亿元 ， 应收账款净额4628.3万元；负债总额2.66亿元 ， 资产负债率达89.56% 。 
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此外 ， 2020上半年 ， 洪恩教育经营活动产生的现金流净额从1136.6万元 ， 上涨到8437.6万元 。 但投资活动和筹资活动的现金流净额却下跌严重 。 投资活动产生的现金流净额从2019年上半年的-94.1万元 ， 下降至-798.4万元；筹资活动产生的现金流净额从2019年上半年的-763.1万元暴降至-2603.3万元 。
在招股书中 ， 洪恩教育阐述了自身存在的风险因素 ， 其中涉及在线运营经验、盈利不确定性、部分盈利模式单一 ， 尤其是大部分投资者比较关心的问题 ， 洪恩教育预计在发行后不会派息 。 例如 ， 洪恩教育过去曾发生净亏损 ， 依靠单一的学习应用程序iHuman Chinese来获得学习服务收入的很大一部分 ， 投资者必须依靠其ADS的价格升值来获得投资回报收益 ， 或因投资者对ADS的价格升值收益的吸引力降低 ， 导致ADS价格不较低而更不稳定 ， 形成恶性循环 。
今年受疫情影响 ， 国内在线教育企业整体逆势增长 。 Frost&Sullivan报告显示 ， 国内基于内容的辅助幼教市场从2015年的254亿元增长至2019年的1114亿元 ， 年复合增长率为44.7% ， 并且有望以32.8%的复合增长率在2024年达到4609亿元 。
【洪恩教育|池宇峰套现26亿后操盘教育资本局：洪恩教育二度谋求上市负债率高、现金流吃紧】由于国内上市标准较高 ， 审核过程较长等 ， 不少民办教育培训公司选择香港或是赴美加快资本化步伐 。 自2006年9月新东方在纽交所挂牌以来 ， 20多家教育企业陆续在美股上市 。 最近的一次案例是2019年6月 ， 跟谁学成功赴美IPO 。 从今年2月开始 ， 跟谁学一年被接连遭12次做空 ， 遭美证监会调查股价崩盘蒸发260亿 ， 还面临投资者索赔 ， 此事件多少波及K12教育相关中概股 。
洪恩教育选择在此时上市 ， 或许并不是一个好时机 。 面对吃紧的现金流、近90%的高负债率、单一盈利模式 ， 未来洪恩教育能否持续实现盈利？池宇峰真该好好掂量一番手中的筹码胜算几何 。
（责任编辑：郑希 ）
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