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投资|股权中的67%、51%、34%、30%、20%代表的意义？( 二 )


此外 ， 如果有限责任公司设有职工代表董事 ， 则该职工代表董事不能随意被股东会罢免 。 《公司法》第四十四条规定 ， 两个以上的国有企业或者两个以上的其他国有投资主体投资设立的有限责任公司 ， 其董事会成员中应当有公司职工代表 。
第六十七条规定 ， 国有独资公司设董事会 ， 依照本法第四十六条、第六十六条的规定行使职权 。 董事每届任期不得超过三年 。 董事会成员中应当有公司职工代表 。
而且需要注意的是 ， 只有当罢免董事的决议方式与选举董事时的决议方式相同时 ， 才可以形成有效的罢免董事会的决议 。 《公司法》第一百零五条规定 ， 公司可以采取直接投票制或累积投票制选举董事 ， 若采取直接投票制选举出的董事 ， 应当通过直接投票制的方式予以罢免 。
相同地 ， 若采取累积投票制选举出的董事 ， 应当通过累积投票制的方式予以罢免 。 若投票方式不吻合 ， 则不能随意罢免 。 当然 ， 外商独资、中外合资、中外合营等外资企业不受此约束 。
上市公司管理层与其控制力
方法一：扩股
扩股系指企业向社会募集股份、发行股票、新股东投资入股或原股东增加投资扩大股权 ， 从而可以增加企业的资本金 ， 管理层有机会扩大持股比例 。 扩股的具体方式有多种 ， 包括：
在二级市场增持股份；
通过定向增发进行扩股；
与其他股东达成股份转让协议 ， 受让其他股东的股权 。
就定向增发而言 ， 根据《证券法》的规定：上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份时 ， 要求发行对象不得超过10人 ， 发行价不得低于公告前20个交易日市价均价的90% ， 发行股份12个月内（认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内）不得转让 。
对管理层而言 ， 他们最常通过MBO程序取得公司的控制权 。
MBO程序（Management Buy-Outs ， “管理层收购”）是指目标公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司 ， 从而引起公司所有权、控制权等变化 ， 以改变公司所有制结构的一种行为 。 通过管理层收购 ， 企业的经营者变成了企业的所有者 。
关于这种所有权变化能否有助于企业的发展 ， 目前并无定论 。 实践中我们发现 ， 有些时候 ， 管理层作为股东 ， 个人利益和公司利益趋同 ， 能够有助于降低成本、加速公司的发展；不过也存在由于缺乏外部的监督和管控 ， 管理层作为股东反而不利于公司进步的情形 。
方法二：一致行动人协议
一致行动人协议常指在公司没有控股股东或实际控制人的情况下 ， 由多个投资者或股东共同签署一致行动人协议 ， 从而扩大共同的表决权数量 ， 形成一定的控制力 。
我们平日在做投融资项目和股权转让类项目的过程中也经常会用到“一致行动人”这一条款 ， 目的同样在于保护创始人对公司的控制力；于上市公司而言 ， 此方式亦适用 。
比如 ， 作为陕西宝光真空电器股份有限公司的第一大股东陕西宝光集团有限公司与陕西省技术进步投资有限责任公司就于2016年11月17日签署了《一致行动人协议》 ， 自此陕西宝光集团有限公司与一致行动人共持有公司5321.2470万股 ， 占公司总股本的22.56% 。
双方采取一致行动的范围主要包括提案的一致行动与投票的一致行动 ， 而各方依据其作为宝光股份股东所享有的其他权利（包括但不限于股票处置权、分红权、查询权等）则不受影响 。
不难发现 ， 一致行动人协议相当于在公司股东会之外又建立了一个契约型的“小股东会” ， 但此种人合性极强的举措几乎完全依赖于“小伙伴之间”的信任感和忠诚度 ， 一旦小团体土崩瓦解 ， 对企业的控制力也将不复存在 。
方法三：资产重组
资产重组是指企业改组为上市公司时将原企业的资产和负债进行合理划分和结构调整 ， 经过合并、分立等方式 ， 将企业资产和组织重新组合和设置 。


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