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民生信托|民生信托又被“萝卜章”骗了，这一行到底有多乱？( 三 )


这些中小房企的小型地产开发项目 ， 银行出于风控考虑 ， 一般不会借钱给他们 。 但是信托公司对这些项目却十分喜爱 ， 各市县的城投公司成了信托资金的主要流向之一 。
国内十大信托公司之一的安信信托就是被房地产给拖垮的 。 2013年后 ， 安信信托业绩的高增长 ， 主要受益于房地产信托产品 。 2018年 ， 安信共涉及31项运作中的房地产集合资金信托计划 。
随着房地产收紧 ， 项目开始烂尾 。 今年 ， 监管查证安信涉及31个违约项目 ， 目前其控股股东国之杰深陷负债和诉讼漩涡 ， 实控人高天国因涉嫌违法发放贷款罪已被上海市公安局刑事拘留 。
越来越多信托产品脱离了信托业的初衷 ， 做的就是高息发债 ， 高息贷款的生意 。
但是维持高息运作 ， 就需要项目投资回报足够大 。 当项目回报没有这么大的时候 ， 就只能用资金池期限错配的方式来维持一段时间的高息了 。
这方面 ， 四川信托是高手 。
今年四川信托爆雷就是因为是监管暂停了川信所有TOT产品 。 TOT ， 即“信托中的信托” ， 是专门投资信托产品的信托 ， 也是一种非标信托产品 。 投资人购买TOT ， TOT再投向其他信托计划 。
民生信托|民生信托又被“萝卜章”骗了，这一行到底有多乱？
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TOT产品都有一个特点 ， 最后投向的底层资产究竟是什么 ， 晦涩难明 。
监管核查后发现四川信托的TOT产品：底层为风险资产 ， 且未向投资者真实披露；违规开展交易 ， 大量资金被股东挪用；倘若再继续发行 ， 也不过是借新人还旧人……
关于TOTDE的真相是什么 ， 指向已经很明确——资金池 。
四川信托曾经在违约的边缘摇摇欲坠 ， 期限错配的TOT维持了它的生命 。
当国家的风向开始转变 ， 坚定地发展实业 ， 严控房地产和金融的泡沫的时候 ， 这些用泡沫才能维持的假象 ， 就没有存在下去的必要 。
而我们在上面说的民生信托萝卜章涉及的产品就是一个典型的层层嵌套、底层资产不清晰的产品 。
这也是中国许多非标信托产品的共性 ， 层层嵌套 ， 就能让人无法看清底层资产究竟是什么 。 投资者容易被忽悠 ， 监管起来难度也大 。 非标信托产品底层资产嵌套越多、关系越复杂 ， 对投资者越不利 。
信托出现的各种危机背后 ， 说到底都是资金链紧张 。
比如四川信托 ， 我们在写包商银行的《新中国历史上第三家银行破产！中小银行还安全吗？》中曾经说过 ， 肖建华的明天系利用旗下控股的银行、证券、保险、信托等公司 ， 进行关联交易 ， 一点点挪用、掏空这些金融公司 。
四川信托的爆雷 ， 说到底是资金池无法应对资金链的紧张 。
根据公众号大话固收的说法 ， 巅峰时期 ， 信托行业资金池的规模有3000多亿 。 对于民营和中小型信托公司而言 ， 非标资金池产品更是它们实现市场化竞争的主要工具 。
这种情况 ， 在明天系存在 ， 其他信托公司和金控集团呢？
民生信托|民生信托又被“萝卜章”骗了，这一行到底有多乱？
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2020 ， 信托爆雷年
前面说了 ， 信托就是一个高风险高收益高门槛的“三高”游戏 。 不是所有人都有资格进场玩游戏 。
首先 ， 在信托公司设立上 ， 中国实行的是牌照制度 ， 目前存在的信托公司大部分都是国企 ， 其次是地方政府支持下成立的信托公司 ， 所以他们大多冠以地区名字 ， 例如四川信托、东莞信托、江苏信托......像民生信托这样的 ， 是少数派的民营信托 。
对这些信托公司负监管责任的 ， 除了国家的相关部门 ， 首先是地方政府 。
地方政府在信托这块的管理部门 ， 资质参差不齐 ， 监管力度很难保证 。 同时 ， 各地各级政府有不同的利益诉求 ， 信托通常是地方基建项目的重要资金来源 。 让地方政府对信托资金严监管 ， 有点像让他们左手打右手 。


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