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老虎证券：赚中东土豪的钱难不难？看看净利润50%的Yalla怎么做的！( 三 )


对大部分直播公司来说 ， 公司最大的成本可能来自于主播的分成 ， 而Yalla没有主播负担 ， 省略了“主播佣金” ， 最大的成本是投放和渠道 ， 因此公司的利润率相对较高 。 2019年的净利率达到了46% ， 2020年上半年的净利率有47% ， 是大部分互联网公司都无法企及的 。
这公司要IPO ， 估值多少算合理?有没有肉吃?
社交公司一旦形成规模优势 ， 也更容易形成马太效应 。 作为目前中东地区语音社交排名第一的App ， Yalla无论是在运营还是在货币化上都还是有足够的优势的 。
目前美股市场上的娱乐社交类公司 ， 除了Facebook这艘大船之外 ， 其余大多才刚刚开始盈利 ， 或者盈利润率很大程度上受广告行业的影响 。 主要社交、游戏类公司的市盈率 ， 在未来12个月 ， 基本要达到35以上 。
即便是Facebook ， 2020年的预期市盈率为26倍 。 如果Yalla的净利率依然保持在47%左右的高水平 ， 以今年上半年100%的增速来算 ， 26倍市盈率下的估值要达到13.4亿美元 。 2021年可以达到25亿美元 。
从市销率上来看 ， Facebook、Snapchat、Twitter等这一票公司未来12个月的平均预期市销率为10.3 ， 公司若以目前的增速 ， 2020年底的估值也应有11.3亿美元 。 2021年21亿美元
用营收来估值还是利润来估值呢?对这家利润率特别高的公司来说 ， 其实市盈率更合适一些 ， 毕竟是轻量级运营 。
综合来看 ， 如果此次IPO发行估值在15亿美元以下 ， 公司上市后是存在不少增值空间的 。
从风险的角度上来看 ， 所有和社交网络有关的公司 ， 即便大道$Facebook(FB)$ 还是$腾讯控股(00700)$， 最绕不过的一个坎儿就是法律政策 。
美国的“肤色”政治、中国的游戏监管 ， 都能让这些巨头短时间内出现巨大回撤 。
facebook
而中东地区向来就是地缘政治风险频出 ， 虽然还未见有未联网企业卷入政治 ， Yalla成功的关键因素之一就是非常贴近中东人民生活 ， 而这种趋势也会随着时间的变化出现不确定性 。
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