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该公司|中环海陆核心技术团队仅1人为硕士，销售费用率远超同行，营收严重依赖大客户( 二 )


不过 ， 时代商学院发现 ， 该公司的销售投入远超同行 。 招股书显示 ， 2017—2019年 ， 中环海陆的销售费用率均值分别为5.54%、4.83%、4.16% ， 而同行可比上市公司的均值则分别为4.3%、3.09%、2.95% ， 差距较大且逐年增长 。

该公司|中环海陆核心技术团队仅1人为硕士，销售费用率远超同行，营收严重依赖大客户
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对此 ， 中环海陆称 ， 运输费是公司与同行可比公司销售费用的主要组成部分 ， 运输费与产品的重量、尺寸、运输距离相关 ， 由于产品结构和客户分布的差异 ， 导致各公司销售费用率差异 。
按销售区域看 ， 中环海陆超7成业务位于华东地区 ， 与该公司所在地（江苏省张家港市）临近 。 中环海陆业务主要集中在周边地区 ， 运输距离较短 ， 在运输费用上理应与同行不存在重大差距 ， 但为何该公司销售费用率却远超同行？
三、前五大客户营收占比近6成 ， 可持续经营能力待考
创业板实行注册制以来 ， 该板块过会率大幅提升 ， 但企业持续经营能力始终是证监会审核关注重点 ， 若IPO企业持续经营性存疑 ， 过会几率恐将受影响 。
时代商学院翻阅招股书后发现 ， 中环海陆前五大客户占比较高 ， 若未来大客户因经营问题或变更供应商 ， 减少向中环海陆的采购订单 ， 恐将对该公司业绩带来冲击 。
报告期内 ， 中环海陆向前五大客户的销售占比分别为48.92%、47.38%、58.99% ， 远超行业均值（31.65%、25.75%、28.93%） 。 其中 ， 2017—2019年 ， 通裕重工前五大客户占比分别为19.29%、12.72%、14.86% ， 仅为中环海陆1/4左右 。

该公司|中环海陆核心技术团队仅1人为硕士，销售费用率远超同行，营收严重依赖大客户
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此外 ， 时代商学院还发现 ， 报告期内 ， 中环海陆的研发费用率分别为3.75%、3.15%、3.12% ， 处于行业中下水平（行业均值分别为3.89%、3.31%、3.54%） 。
锻造行业下游应用领域广泛 ， 针对不同行业、不同产品需进行针对性地研发 ， 通过不断优化升级生产工艺 ， 企业才能在激烈竞争中保持较大优势 。 中环海陆目前客户中虽不乏国内外大型企业 ， 但若在研发投入方面有所懈怠 ， 不排除未来被同行竞争对手赶超取代的可能性 。
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