野马财经|推广费是研发投入的近五倍，长春高新分拆百克生物IPO( 二 )
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在狂犬疫苗停产后 ， 公司营业收入近百分之百来源于水痘疫苗 。 虽然报告期内公司水痘疫苗一直占据市场领先地位 ， 2020年上半年 ， 公司水痘疫苗批签发占比为39.42% ， 位居市场第一位 ， 但仍存在主营业务较为单一的问题 。
对此 ， 百克生物在招股书中坦言 ， 如市场出现波动或者竞争对手生产出质量更高的水痘疫苗 ， 则可能导致公司现有市场份额缩减 ， 持续盈利能力受损 。 由于公司的冻干鼻喷流感疫苗获批不久 ， 新产品市场培育需要一定时间 ， 而狂犬疫苗能否按照预期计划完成技术升级以及后续商业化进展存在不确定性 。
推广费占比超三成 ， 研发费用仅占不到一成
风云资本界梳理发现 ， 百克生物的成本结构中 ， 销售费用一直占比较高 ， 而推广费用又是销售费用中占比最大的部分 。
招股书显示 ， 2017年-2019年 ， 百克生物推广费金额分别为3.08亿元、4.46亿元、3.83亿元 ， 公司推广费占销售费用比例均在85%以上 。 2020年上半年 ， 百克生物的推广费为2.19亿元 ， 占比销售费用更是达到了94.82% ， 占比总营收36.48% 。
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百克生物在招股书中解释称 ， 2018年销售费用金额增长较大 ， 主要系公司加大了狂犬疫苗的市场推广力度 。 2019年公司销售费用较上年有所下降 ， 主要系公司狂犬疫苗生产线从2018年下半年起陆续进行停产、升级改造 ， 一直未恢复生产 ， 公司在2019年逐步暂停了对于该产品的市场推广 ， 造成2019年推广费较上年有所下降 。
有业内人士认为：“较高的销售费用率是创新性产品的一个特征 。 因为产品比较创新 ， 市场认知度低 ， 医生都不了解 ， 一般公司都需要通过学术推广等向医院和医生介绍推广和培训 ， 让医生先接受和掌握产品” 。
细看公司的销售模式 ， 基于行业政策、经营规划等因素 ， 百克生物产品销售模式分为直销和经销两种模式 ， 其中境内销售采用直销模式 ， 营收占比超9成 ， 公司将疫苗产品直接销售给疾病预防控制中心；境外销售采用经销模式 ， 通过经销商实现疫苗境外销售 。
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直销模式下 ， 公司以自身营销团队为主导 ， 制定市场推广策略和提供销售支持 ， 聘请专业推广服务商（CSO公司）开展具体的市场推广活动 。
公司需通过举办各种全国、区域和医院学术推广会议以及参加国家级、省级预防医学会、药学会等各种机构举办的学术会议 ， 来有效地展开产品推广 。
然而 ， 值得注意的是 ， 报告期各期 ， 百克生物研发费用分别为4103.76万元、6179.97万元、6516.19万元及4410.06万元 ， 占比收入分别为5.94%、6.07%、6.68%及7.35% 。
为完善产品管线 ， 增强核心竞争能力 ， 公司在报告期内持续增加新品种研发力度 ， 在研项目数量持续增加 ， 但相对于推广费用来说 ， 仍然较小 。 从金额来看 ， 百克生物的推广费是研发投入的4.96倍 。
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