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理财|最全！城商行系理财子公司现状梳理( 二 )


图表2：已开业城商行银行理财子公司产品类型（截止2020年7月末）
理财|最全！城商行系理财子公司现状梳理
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资料来源：普益标准
城商行理财子公司产品的风险等级进一步验证了上文固收类产品风险较低的论述 。 在下图中 ， 可以明显的看到城商行理财子公司产品风险等级以二级（中低）为绝对主体 ， 共有86款 ， 占到整体的92.47% ， 风险等级为一级（低）、三级（中）和四级（中高）的产品分别仅有4款、2款和1款 ， 三家子公司都没有发行风险等级为五级（高）的产品 。 相较之下 ， 国有行理财子公司发行的产品的风险等级则以三级（中）为主 ， 占到61.70%；股份行理财子公司发行的产品虽然以二级（中低）为主 ， 但占比明显低于城商行 ， 为71.86% 。 由此可以推断 ， 城商行理财子公司的客群的整体风险偏好低于全国性银行 ， 这也是城商行理财子公司产品中固收类产品占比更高的重要原因 。
图表3：已开业城商行银行理财子公司产品风险等级（截止2020年7月末）
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资料来源：普益标准
从产品对象来看 ， 城商行理财子公司发行的产品主要面向个人投资者 ， 有83款 ， 占比89.25% 。 作为对比 ， 国有行和股份行理财子公司以个人为对象的产品占比分别为75.35%、73.37% ， 均低于城商行理财子公司 。 可以看出 ， 相较于全国性银行理财子公司 ， 城商行理财子公司更加依赖个人客户 ， 机构客户的力量相对薄弱 。 城商行理财子公司这种个人客户为主的客群结构 ， 以及城商行更加深入城乡地区的业务范围 ， 很大程度上解释了其客群整体风险偏好更低的原因 。
图表4：已开业城商行银行理财子公司产品对象（截止2020年7月末）
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资料来源：普益标准
从客户类型来看 ， 城商行理财子公司主要以零售客户为主 ， 零售产品共有92款 ， 占比高达98.92%；私行产品仅有1款 ， 由宁银理财发行 。 股份行理财子公司的客户类型分布与城商行相似 ， 零售和私行产品占比分别为99.50%、0.50%；区别于前两者 ， 国有行理财子公司零售和私行产品占比分别为80.94%、19.06% ， 可见国有行凭借更强大的综合实力和声誉 ， 吸引了更多的高净值客户 。
图表5：已开业城商行银行理财子公司产品客户类型（截止2020年7月末）
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资料来源：普益标准
从产品募集方式来看 ， 城商行理财子公司产品主要以私募为主 ， 私募产品共有75款 ， 占比80.65%；公募产品仅有18款 ， 占比19.35% 。 然而 ， 全国性银行理财子公司却以公募产品为主 ， 国有行和股份行公募产品的占比分别为82.42%、67.84% 。 这主要是由于产品发行数量最多的杭银理财发行了多达70款的私募产品 ， 而宁银理财和徽银理财产品发行则是以公募为主 。
图表6：已开业城商行银行理财子公司产品募集方式（截止2020年7月末）
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资料来源：普益标准
从产品运作方式来看 ， 城商行理财子公司以封闭式产品为主 ， 有85款 ， 占比为91.40%；开放式产品仅有7款 ， 其中宁银理财和杭银理财分别有2款、1款全开式产品 。 城商行理财子公司封闭式产品占比显著的高于全国性银行理财子公司 ， 股份行理财子公司封闭式产品占比略低于开放式产品 ， 分别为44.22%、55.78%；国有行理财子公司封闭式产品的占比为74.90% 。 之所以出现这种差异 ， 主要是因为开放式产品对主动管理能力和IT系统等具有更高的要求 ， 而城商行理财子公司在这些方面还相对薄弱 ， 尚无法支持大量发行开放式产品 。


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