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德林社|碧桂园凭什么？，评级巨头罕见“看多”( 二 )


2016至2019年 ， 营收从1530.9亿元快速增长至4859.1亿元 ， 涨幅达217.4%；净利润从136.6亿元增长至612亿元 ， 涨幅达348% 。
在疫情影响的上半年 ， 碧桂园的数据依旧亮眼可观 。 2020年半年报显示 ， 碧桂园实现权益合同销售金额2669.5亿 ， 继续位居行业前列 。 在克而瑞统计的全口径销售额排行榜中 ， 碧桂园销售金额3723.1亿元 ， 稳居行业第一 。
德林社|碧桂园凭什么？，评级巨头罕见“看多”
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下半年疫情得到控制后 ， 碧桂园销售快速反弹 。 今年前8个月 ， 碧桂园累计权益销售额约3821.6亿元 ， 同比增长2.91% 。 其中 ， 8月份碧桂园实现权益销售额约609.3亿元 ， 同比增长30.1% 。
跑得快 ， 也要行得稳 ， “行稳致远”是董事会主席杨国强提出的发展思想 。 落实到现实 ， 碧桂园在快速成长的同时 ， 时刻保持着稳健的财务风格 。
现金是房企的命脉 ， 截至6月底 ， 碧桂园现金余额达2055.2亿元 ， 另有未使用的银行授信额度3288.1亿元 ， 资金保障充足 。 2016年开始 ， 碧桂园连续4年现金流为正 ， 财务稳健可见一斑 。
超高的销售回款率又让现金多了一层保护罩 ， 上半年 ， 碧桂园共实现权益合同销售回款额约2509.3亿元 ， 权益销售回款率高达94% ， 已连续5年高于90% 。
在衡量财务杠杆的负债和净借贷比率上 ， 碧桂园有息负债总额由去年底的3696亿元下降至3420.4亿元 ， 降幅达7.5% 。 净借贷比率仅为58% ， 远低于行业90%的均值 。 上半年期末融资成本为5.85% ， 相较去年底下降了49个基点 。
业绩稳中向上、财务管控有力 ， 这正是碧桂园受到国际评级机构点赞的原因 。 穆迪认为 ， 碧桂园评级调升 ， 反映行业领先的市场地位及良好的业绩记录 ， 及其持续稳健的财务管理策略 。 而高级无担保债券评级调升 ， 反映出公司信用资质的增强及融资进一步多样化 。
信用评级是一面镜子 ， 折射的是碧桂园超强的运营能力和发展能力 。 业绩是结果 ， 管理是过程 ， 碧桂园到底做了什么 ， 是市场最值得关注的地方 。
行业下半场 ， 碧桂园的“软硬”打法
疫情之后地产行业在快速复苏 ， 但气候变了 。
据媒体报道 ， 有关部门在房企头顶划了“三道红线” ， 对资产负债率、净负债率、现金短债比作出限制 ， 并划分出红、橙、黄、绿四档 ， 评判房企财务安全程度 。
结合近几年“房住不炒”主旋律 ， 以及层层加码的调控 ， 所有人都知道 ， 靠高杠杆取胜的日子一去不复返了 ， 行业下半场拼的是“快” ， 但更是“稳” 。
碧桂园显然又占得先机 ， 截止6月底 ， 碧桂园净负债率为58.1% ， 现金短债比为1.9倍 ， 与警戒线有着一大截的距离 ， 稳稳地绿色水平 。 尤其是净负债率 ， 远低于行业90%的均值 ， 在地产企业难得一见 。
有观点认为 ， 三条红线在增加投资者信息的同时 ， 或许进一步丰富评级机构的评级工具 。 历史经验来看 ， 评级机构的评级 ， 往往关系着企业的融资渠道和成本 ， 进而影响企业的经营和财务数据 。 这样来看 ， 碧桂园现有的经营和财务情况 ， 已经为未来的稳健发展打下坚实基础 。
德林社|碧桂园凭什么？，评级巨头罕见“看多”
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碧桂园想要“行稳致远” ， 还有更多软硬件方面的法宝 。
软件方面 ， 碧桂园具备“稳”的基因 ， 且不断强化在运营上的精细化 。 在8月、9月的管理会议上 ， 碧桂园不断强调做好“一率五力” ， 全面提高综合竞争力 。 “一率五力”即高效率、成本力、产品力、营销力、服务力和科技力 。
同时 ， 碧桂园还按照“四有人才”标准 ， 通过常态化培训、关键岗位能上能下等举措 ， “用优秀的人培养更优秀的人” ， 打造良好的人才成长环境 。
管理学著作《从优秀到卓越》中 ， 提出一个重要的概念 ， 叫“先人后事” 。 碧桂园人才管理同时抓 ， 在行业和市场复杂多变的当下 ， 靠人才的聚力、效率的提升来抵御风险 ， 谋求更大的发展 。
硬件方面 ， 碧桂园土储丰富 。 截至6月底 ， 碧桂园在国内已获取的权益可售资源约16698亿元 ， 潜在的权益可售货值约6706亿元 ， 权益可售资源合计约23404万亿元 ， 可满足碧桂园未来四年以上的销售量 。
值得注意的是 ， 碧桂园的项目布局广泛 ， 且极具前瞻性 。 项目遍布31个省份、282个地级市、1299个县区 ， 已经获取的可售资源中 ， 98%位于常住人口50万人以上的区域 ， 93%位于人口流入区域 ， 73%位于五大城市群 。
值得注意的是 ， 碧桂园的项目大多数货量的分布符合人口流动趋势 ， 且广泛布局在粤港澳大湾区和长三角等国家级政策城市群 ， 发展空间巨大 。
高盛认为 ， 由于当前碧桂园参与下沉城市的相关项目 ， 市场忽略了其全国性布局良好的增长空间 。 未来数年 ， 碧桂园将以良好的资产负债表管理 ， 以及主动投资房地产行业的价值产业链 ， 继续巩固其行业领先地位 。
手中有粮 ， 自然心中不慌 。 围绕地产主业 ， 碧桂园还布局机器人和农业业务 ， 多元一体 ， 朝着科技创新转型的方向奔去 。 西南证券认为 ， 碧桂园在地产全产业链皆有布局 ， 通过科技赋能驱动 ， 产业投资已进入万亿级市场 ， 未来的定价溢价能力和盈利前景较大 。


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