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公司|中欧基金周应波，走在时代的先锋上( 二 )


在一次专访中 ， 周应波说道：“市场审美都是折返跑的 ， 希望找到一个中长期审美观” ， 能够真正获得稳定收益来源的地方 ， 是公司的价值成长 ， 而公司的价值成长来自管理层的价值观驱动 。
总体而言 ， 周应波的选股框架 ， 核心是好生意、好团队及合适的估值 。
第一个因素 ， 是好生意 。 他举了个例子 ， A股诸多科技制造业公司 ， 靠某某产业链配套、或者某某产业政策 ， 在阶段性的市场景气中不断地扩产 ， 与此同时不断地融资 ， 其自身销售并不能制造足够充裕的现金流 。 当2018年熊市到来时 ， 此类股票就进入负循环 。
“真正内生性的循环生长 ， 是靠自有现金流支撑产品研发 ， 再通过市场去销售 。 ” 周应波称 。
第二个因素是好团队 ， 周应波团队梳理过 ， 有什么样特征的管理层 ， 买了它的股票是不会睡不着觉的 。
例如 ， 管理层的执行力强否、业务是否聚焦还是如万花筒一般 。 以及最直接的 ， 战略方向是否明确 ， 且简单明了 ， “无需与管理层促膝长谈 ， 年报里就会写” 。
第三个因素是合适的估值 。
在近期的一次采访中 ， 周应波评价道：“我相对比较中庸 ， 对特别高估的估值 ， 是强烈地厌恶的 。 ”
早年间 ， 周应波管理基金专户 ， 在2015年5月初就清仓了 ， 此后很多同行又翻了一倍 ， “其实非常难忍” ， 但是他觉得贵 。
“我买的成长股 ， 平均的PB只比传统价值股稍微高一点点 。 而且估值到了某个位置 ， 我会选择卖出 。 ” 他在去年底说过 。
在估值处于极端分化的状态下 ， 周应波称 ， 需要考察所投资公司的可靠性和安全边际 。 第一 ， 要确保这个公司 ， 拿个三年五年不会在市场竞争格局中消失 。 第二 ， 买的价格可以适当阶段性的贵 ， 但不能太贵 。
他会暂时规避两类公司：其一 ， 交易上特别热闹和拥挤的龙头；其二 ， 科技领域给了异常高估值的股票 。
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明星基金经理的背后 ， 往往有一个团队 。
王颖是周应波团队的核心成员 ， 国内首批人工智能专业毕业生 ， 厦门大学智能科学与技术专业学士、北京大学软件工程硕士 ， 曾任安信证券传媒行业研究员 ， 乃传媒互联网新财富第一团队成员 。
2014年 ， 在传媒互联网的最高光时刻 ， 王颖入行 ， 并成长于长达3年的传统互联网熊市 。
“熊市里面成长起来的研究员更加珍贵 ， 因为更多的考虑一些风险因素 。 ”作为成长组研究总监 ， 周应波在一次专访中称 。
邵洁也在成长组 ， 现任中欧科创3年封闭基金经理 。 她深耕TMT和新能源领域 ， 擅于挖掘高景气度行业白马 ， 在行业景气度拐点判断及选股能力强 ， 敢于在情绪最悲观的时候买入 。
刘金辉亦是团队成员 ， 核心跟踪TMT领域超过200家上市公司 ， 兼顾长短期 ， 长期选择3年1倍作为长期持仓 ， 兼顾短期景气度拐点带来的弹性释放 ， 现任中欧电子信息基金经理 。

公司|中欧基金周应波，走在时代的先锋上
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在周应波所在成长组的背后 ， 是中欧基金整体的投研平台 ， 其中成长策略组14人 ， 权益研究部37人 ， 顶尖团队平均从业年限超过6年 。
选股逐渐进入深处 ， 考验的是成长股各板块的覆盖和跟踪能力 ， 团队化作战渐成为一个必须项 。
在一次专访中 ， 中欧基金总经理刘建平表述道：基金投资转向生产线式的、高度细分、高度专业化的科学流程 。
5月底 ， 周应波曾经对媒体说过：“可能未来逐步把行业聚焦放到更重要的位置上 ， 梳理各个方向上团队比较擅长、中长期比较看好的 ， 培养长期行业研究的深度 。 ”
【公司|中欧基金周应波，走在时代的先锋上】因此 ， 周应波并非单兵作战 ， 正是团队化的协作 ， 令灵活投资框架的落地、对规模逐级的扩容变得可能 。


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