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王府井|资色·深度丨世联行更换赛道：打造“华南王府井”

王府井|资色·深度丨世联行更换赛道：打造“华南王府井”
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王府井|资色·深度丨世联行更换赛道：打造“华南王府井”
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9月20日 ， 深圳世联行(002285,股吧)集团股份有限公司（下简称“世联行”）发布修正后三季度业绩预告 ， 预计经营业绩为亏损 ， 归属于上市股东的利润为亏损0.9亿元—0.45亿元 ， 每股收益为亏损0.04 元/股–0.02 元/股 。
事实上世联行发布的三季度报出现了低级错误 ， 将报告期的时间写成了2019 年 7 月 1 日-2019 年 9 月30日 ， 似乎还活在过去 ， 不愿来到残酷的2020年 。 而最怀念这故去时光的 ， 应该是公司前董事长陈劲松 ， 在三季报发布的前两天 ， 陈劲松退下了董事长的位置 。
经营失意、资本得意 ， 虽然经营情况恶化 ， 但世联行的股价却出现了上涨 ， 8月31日股价为4.23元/股 ， 9月22日已经来到了6.50元/股 ， 上涨达到了43% 。
通常来说公司亏损带来的应该是公司股价的走弱 ， 但世联行反而上涨超过40% ， 这背后都与一家名为珠海大横琴集团有限公司（下简称“珠海大横琴”）的入主有关 。
打造“华南王府井(600859,股吧)”
珠海大横琴是珠海横琴区国资委的全资子公司 ， 而横琴区位于珠海经济特区同时也隶属于广州自贸区 ， 长期以来都是资本热点 ， 尤其在港珠澳大桥通车后 ， 横琴区由于紧靠澳门在地理位置上的优势进一步提升 。
有私募人士透露：“过去中央领导去珠海必去格力集团总部和横琴区 ， 甚至有一块土地用来建设澳门大学 ， 珠海是未来的资本热点 。 ”
珠海国资委在资本市场上有着格力集团和华发集团两架马车 ， 但横琴国资委则相对默默无闻 ， 并无太多动作 ， 直至今年高调入主世联行 。
一位了解内情的消息人士称 ， 珠海大横琴未来的发展方向是“华南王府井” ， 打造横琴区的大型免税商场 ， 入主世联行也是处于这个目的 ， 想要获得一个上市平台 。 当下 ， 世联行的董事会九人名单中来自珠海大横琴的股东已经达到了五人 ， 董事长也变更为了珠海大横琴的董事长胡嘉 。
事实上 ， 对于上市 ， 珠海大横琴早有预谋 ， 早在2014年6月便向港交所提交了上市申请书 ， 但赴港上市计划最终未能成功 ， 在2015年2月招股书失效后 ， 并未继续提交 。 上市平台尤其是A股平台对于一家谋求发展的企业是极大助力 ， 珠海大横琴也不例外 ， 从公司的经营状况看公司正处于发展期需要大量资金 。
珠海大横琴的经营状况可以从过去发行的债券中窥得一二 ， 长期以来公司的营收和净利润并不稳定 ， 时起时落 ， 同时公司的经营性现金流净额常年为负 ， 这说明公司还在扩张但没用迎来回报期 。
考虑到珠海大横琴主营业务为土地一级开发 ， 这项业务需要考虑到征地补偿、拆迁安置、七通一平等基础设施和社会公共配套设施的建设等工作 ， 需要较长的回报周期和较大的前期投入 ， 这样的情况也算合情合理 。
王府井|资色·深度丨世联行更换赛道：打造“华南王府井”
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新世纪评级的报告也指出除一级开发的资金压力外 ， 随着在建项目的持续推进 ， 珠海大横琴刚性债务规模显著增长 ， 且公司资产以存货为主 ， 资产变现能力对地方景气程度偏高 ， 存在一定的偿债压力 。
从债券上也能体现出了珠海大横琴的经营状况 ， 当下存续四支债券票面利率都在4.7%以内甚至有一支低至3.3% ， 此外 ， 公司还发行了 31.68 亿元的美元债券和 8.00 亿元香港人民币债券 。
上文提及公司经营活动产生的现金流净额常年并不乐观 ， 同时盈利水平也不稳定 ， 但公司的财务费用却已经达到了历史新高 ， 上市是珠海大横琴最好的选择 。


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