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合景泰富|资色·深度丨合景泰富分拆物业上市获新进展 物企扎堆IPO还能否续写资本神话？( 二 )


一个明显的趋势是 ， 头部房企正在带头分拆物业上市 ， 其中 ， 华润置地、远洋火速递交招股说明书 ， 恒大、阳光城(000671,股吧)、融创等房企也明确了分拆物业上市的意向 。 此外 ， 正处于规模扩张期的中等房企对于融资需求更高 ， 因此也并未放缓分拆上市的脚步 ， 例如 ， 已经提交港股书的荣万家、弘阳服务、宋都物业等 。
不过 ， 从物业板块的股市表现来看 ， 除了碧桂园服务、永升生活服务及新城悦服务股价比较坚挺外 ， 同业的股价普遍都由高位下跌两至三成 。
合景泰富|资色·深度丨合景泰富分拆物业上市获新进展 物企扎堆IPO还能否续写资本神话？
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中金公司对此给出的解释是 ， 物业板块自2016年以来估值持续扩张 ， 远期滚动市盈率已由2016年初的15倍左右上升至当前的35倍左右 。 但近两个月的业绩行情对板块的催化作用有限 。 同时 ， 在存量股票估值处于高位的情况下 ， 大中型优质公司新股集中上市对存量股票的负面影响大于正面 ， 可能分散资金、使得板块整体估值承压 。
那么 ， 摆在当下扎堆IPO的物企面前的 ， 究竟是往日一飞冲天的资本神话 ， 还是高增长“春天”的落日余晖？
对此 ， 柏文喜分析称 ， 物业股的估值或者利润最终会趋向于合理 ， 近期物业股处于短暂回调阶段 ， 基本面若释放新的利好 ， 物业股将迎来新的上涨行情 。
某物企负责人也表达了同样的观点 ， 他认为 ， 物业股短期内仍将受到资本市场的热捧 ， “乐观来看 ， 有可能是三五年 ， 也有可能就1-2年 ， ”但市场终究将走向理性 。
一位长期关注香港资本市场的分析师表示 ， 物业公司合理市盈率应该在10-20倍左右 ， 这两年上市的物业公司估值普遍偏高 ， 未来将慢慢矫正过来 。
尽管如此 ， 物业企业IPO热潮仍在持续是不争的事实 。 根据港交所数据 ， 目前排队上市的物业公司有11家 ， 另据监测 ， 目前正在筹备上市的物业企业多达100余家 ， 其中多为中小物企或区域物企 。
越来越多的物企涌上赛道 ， 如何在这个板块突围、持续享受比同业高的溢价？
易居研究院智库中心研究总监严跃进认为 ， 物业分拆上市后 ， 不可能再完全依附地产母公司生存 ， 积极开拓新的市场项目、尽快摆脱依赖地产母公司生存现状 ， 将是分拆后物业公司的当务之急 ， 另外也要积极谋求并购机会 ， 保证有足够优质的项目持续注入物业企业 。
END
（责任编辑：宋虹姗 HO031）


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