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资本市场|资本市场持续看多，世茂有望持续演绎大牛走势

​经历疫情影响的后地产时代 ， 如何寻找健康可持续发展之路？逆势突围、业绩持续有品质高速增长的世茂集团（813.HK）给出了新时期的样本 。
8月25日 ， 世茂集团发布2020年中期业绩报告 。 报告期内 ， 合约销售额达1,104.8亿元 ， 同比增速位列TOP10房企第二；并凭借773.3亿元的权益销售额稳居行业机构榜单第九 。 受业绩利好影响 ， 随后世茂集团股价大幅攀升 ， 市值一度突破1300亿港元创下新高 。
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世茂集团(813.HK)K线图
多面合力是世茂从行业中脱颖而出的关键原因 。
经过连续三年高复合增长 ， 世茂集团在规模上稳居头部阵营后 ， 提出了从“规模之路”向“利润之战”的战略升级 。 强化房企的产品服务力 ， 注重对投资者的回报责任力 ， 联手科技企业提升数智驱动力 ， 同时多元产业协同发展的“大飞机战略”逐步发挥出战略前瞻力 。
传导至利润端 ， 在房地产增速普遍放缓的上半年 ， 世茂集团毛利率保持稳健 ， 核心业务净利润依然维持强劲增长势头 。 营业额645.5亿元 ， 同比增长14.1%；核心利润82.5亿元 ， 同比增长9%；毛利额、经营利润、股东应占核心利润等关键财务数据表现 ， 也展现出强大的韧性 。
基于靓丽业绩和优秀财务表现 ， 世茂集团吸引了一众国内外权威投行、券商、信评机构的持续看多 ， 多家机构上调目标价 ， 支撑公司估值提升 ， 迎来历史最佳盘面 。
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数据来源：Bloomberg ， 投行研报（按目标价顺序排列）
从“规模之路”到“利润之战” ， 更需要稳健财务筑高安全边际 。
财务债务结构的持续优化 ， 为集团稳健发展保驾护航 。 报告期内 ， 世茂集团净负债率57.8% ， 下降1.9个百分点 ， 连续第9年维持在60%以下 ， 保持稳中有降的良好态势；借款总额1429.8亿元 ， 长期借款占比72.3% ， 短期借款占比27.7% ， 现金短债比1.8 ， 结构安全健康 。
基于持续良好的信用状况 ， 9月4日 ， 标普将世茂集团（813.HK）的评级展望由“稳定”调整为“正面” ， 同时确认了世茂集团“BB+”的长期发行人信用评级 。
近期交银国际发布报告称 ， 随着「三道红线」政策出台 ， 下半年的再融资渠道将会收紧 ， 这将减慢一些高负债开发商的拿地步伐 ， 因此 ， 该行仍然偏好下半年推盘更快和具有分拆概念的开发商 ， 首推世茂（813.HK/买入） 。
与此同时 ， 世茂进一步加强了现金流管理 。 截至年中 ， 世茂集团账面现金699.2亿元 ， 较19年底上升17.3%；实现回款890.4亿元 ， 增长9.5% ， 未动用的银行及金融机构融资额度520亿元 ， 资金储备额度充足 ， 抗风险能力仍在进一步提升 。
经营性收入释放可观利润 ， 给未来业绩增长提供助力 。
今年是世茂集团“大飞机战略”的元年 ， 在交出半年度高质量财报同时 ， 拓宽发展空间 。 更清晰的业务架构 ， 更紧密的产业协同 ， 明确地瞄准“改变用户生活方式”和“美好生活智造者”两大目标 。
作为双翼的物管板块世茂服务已经进入规模化高速发展阶段 ， 2017-2019年 ， 世茂服务年度收入复合增长率54.5% ， 净利润复合增长率88.0% ， 在管建面复合增长率48.2% ， 呈现强劲的发展态势 。 世茂商业、酒店业务板块同样展现出全产品线支撑和自持运营能力 。 截至年中 ， 121家品牌酒店和51座商业项目的漂亮成绩单 ， 足以成为多元专业化实力的见证 。
值得一提的是 ， 世茂集团A股上市公司世茂股份(600823,股吧)（600823.SH）在此前8月20日发布2020年半年度报告后 ， 股价持续走高 。 公司H股、A股在年内的不俗表现 ， 展现了资本市场对公司多元产业价值的高度认可 。


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