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企业|A股退市率仅3%，资金爆炒退市股，中国股市如何实现优胜劣汰？( 二 )


图片来源：股吧截图
Wind显示 ， 截至今年5月底 ， 千山退股东户数为4.82万户 。 而早在2019年召开年度股东大会时 ， 千山退的董事长刘祥华曾对停牌前买入股票的股民表示 ， “公司一直在发暂停上市的风险提示 ， 你买股票的心态就是赌博 ， 退市的话你可能颗粒无收 ， 如果恢复上市 ， 可能回报很多倍 。 ”
这在一定程度上反映了退市股遭到资金爆炒的原因 。
沈涛指出 ， 退市股遭到爆炒 ， 一方面是由于其退市后未来仍可能会重新上市 。 只要成功恢复上市 ， 其股东终将受益 ， 因此也不能完全认为这是一种非理性的举动 。
8月17日 ， ST毅达在暂停上市一年之后恢复上市 ， 首日股票大幅高开114.72% ， 使得该公司股票暂停上市前“豪赌”的投资者成为了大赢家 。
李曙光也表示 ， 投资者存在思维惯性 ， 认为退市的公司可能会继续重组或被“买壳” 。 退市制度具体实施不落地、案例少 ， 使投资者认为“壳资源”仍有价值 ， 未能发挥清扫市场垃圾和优化资源配置的作用 。
“壳公司数量众多是造成A股退市率低的原因 。 由于A股难进难出 ， 企业可以对壳资源加以利用 ， 最终也造成了低价股的炒作 。 ”沈涛对时代财经表示 。
另一方面 ， 投资者的风险意识不强也是造成爆炒退市股的原因 。
“A股中小股民较多 ， 受过金融投资方面的专业教育较少 ， 容易忽视交易中的风险 。 ”沈涛指出 ， 金融科技的进步使投资股票变得容易 ， 除此之外 ， 投资股票的手续费和税费比较低 ， 导致我国中小投资者数量众多而且较为活跃 。
以美国为例 ， 机构投资者是其投资者的主要构成 ， 而我国则是个人投资者占多数 。 在沈涛看来 ， 通过增加资本利得税和交易费用来加大投资成本 ， 是减少中小投资者数量的有效手段 。
李曙光认为 ， 完善资本市场生态环境 ， 不仅要提升和监督上市公司的质量 ， 通过优化配置制度和强化退市细则来堵住制度的漏洞 ， 也要加强投资者教育、提高其风险意识 。
做空机制值得A股借鉴
对于A股退市率低、垃圾股遭到爆炒的情况 ， 有舆论表示 ， 这或与A股缺乏做空机制有关 。 不久前 ， 新华社批评垃圾股 ， 央视评论称 ， 适当引入做空机制 ， 为A股清风正气 。
李曙光表示 ， 做空机制是很好的制约机制 ， 能有力地打击垃圾股 ， 值得A股市场借鉴 。
“虽然做空机构的主观目的是为了盈利 ， 但客观上也净化了证券市场和投资环境 ， 但做空机制的前提是有相对成熟的资本市场 ， 目前国内尚不具备这个条件 。 ”李曙光对时代财经表示 。
李曙光指出 ， 做空机制很大程度上依赖于信息披露的准确性、完整性、及时性 ， 如果没有全面完整及时地披露证券信息 ， 那么做空就成了无源之水 。
从法律的角度来说 ， 李曙光表示 ， 做空制度还需要配套制度的支持 ， 通过相应的诉讼制度、刑事法律制度对为自身利益采取不公平竞争手段的做空机构追责 。 此外 ， 投资者、市场服务和中介机构都要更加成熟 。
沈涛也认为 ， 做空机制本质上还关系到投资者的组成 。
“A股市场的投资者大概有两种构成 ， 一是专业的机构投资人 ， 其受过良好的金融教育 ， 专业且全职做投资；二是金融专业知识相对不足、缺乏对风险有足够认知和承受力的中小投资者 。 ”沈涛表示 ， “如果市场上大部分是专业的机构投资者 ， 引入做空机制可以提升市场效率 ， 但若大部分是中小投资者 ， 容易对其造成损害 。 ”
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