思哲ENCHER|2020.09 懒惰投资者：( 三 )
公司20%的资产负债率 ， 看来在产业链上是没有占到便宜的 。 一般资产负债率在30%左右 ， 基本就可以猜到公司在产业链上是强势的 。 当然 ， 这是要结合数据看的 。 不急 ， 继续往下看 。
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公司财务费用很少 ， 几乎可以判定公司的没有使用借款的 ， 这才能保证公司较低的资产负债率呀 。
大概看一下公司的资产负债表“短期借款”和“长期借款”科目 ， 果然是没有借款的 。 而2017年和2018年产生的财务费用 ， 大致可以推测为“汇兑损益”啦 。 公司91%的业务量在国外的 ， 确实是需要进行货币兑换的 。 当然啦 ， 这个也不用猜 ， 去看看2017年的年报就知道啦 。 我这里因为时间紧张 ， 就不去单独查看啦 。 应该是这样的 。
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公司的存货周转率逐年加快 ， 说明公司的存货是转得动的 ， 这样就不会存在占用较多现金的现象 ， 这也是公司运营效率的体现 。
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另外 ， 公司的总资产周转率也是逐渐提高的 ， 可见公司整体的资产使用效率是很高的 。 这也是公司能保持较高净资产收益率的重要原因 。
继续看数据 。
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公司的毛利率和净利率基本保持稳定 ， 这样就不错啦 。 同行业的毛利率数据基本在40%以内 ， 公司能保持在45%以上就非常棒了 。
公司符合赚的多、跑得快的特征 。 牛股气质十足 。 过去公司的股价大幅上涨 ， 已经反映了这种预期 。
我们期望的是公司未来的财务走势继续大幅向上 。 否则研究就没有意义 。
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继续看图说话 。
虽然公司的销售大幅增长 ， 但是公司的货币资金逐渐被消耗掉了 。 前文我们提到公司进行定向增发 ， 并且全部被高瓴资本包圆 。 公司进行定向增发并不完全是为了高瓴资本 ， 而确确实实是需要资金的 。 定向增幅是非常合理的行为 。
公司是于2016年上市的 ， 募集资金8亿元 ， 而这8亿元都是怎么烧掉的呢？
这个查看一下公司的募投项目就知道啦 。 公司项目进展基本都达到预定使用状态了 。
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这钱是该花的 。 募投项目的推进 ， 反映在公司资产负债表上 ， 就是公司的“在建工程”和“固定资产”的大幅增长 。
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从公司的主营业务看 ， 这个支出是必须的 。 创新药在我国正常处于大发展的阶段 ， 行业增长迅速 ， 行业参与者都在跑马圈地 。
凯莱英一边大规模资本开支 ， 一边还能保持如此高的净资产收益率 ， 实属不易 。
来看一下公司的产能利用率吧 。 几乎是百分百呀 ， 这也是公司为何大规模增加资本支出的原因所在 。
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我们继续看数据 。
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公司的应收账款增长较快 ， 说明公司的销售收入有部分是被下游客户占用了的 。 而公司占用上游客户的应付账款3.66亿元 ， 与应收账款存在5亿元的差额 。 不过也么有毛病啦 ， 公司面对的可是辉瑞、默沙东、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等这样的大客户 。
