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磐石之心|苏宁易购转型成效凸显，价值重估正当时( 二 )


众所周知 ， 家电、3C商品价格透明 ， 复购率低 ， 男性消费者众多 ， 是电商平台价格战的主战场 ， 严重影响了利润 。 而快消、百货类商品更加丰富 ， 毛利更高 。
其次 ， 开放平台业务大幅增长 ， 提升净利润 。 开放平台 ， 相比自营业务 ， 丰富了苏宁易购的SKU ， 提高了流量和用户丰富度 ， 同时也有着更高利润 ， 参照阿里巴巴的利润率30% ， 就可见一斑 。
而且苏宁易购已经宣布由"零售商"升级为"零售服务商" ， 意味着苏宁线上开放平台业务将进一步加快发展 。 同时 ， 在供应链、物流、场景上加强基础能力开放 ， 将进一步夯实全场景运营、全品 类发展和服务能力提升 。
2020年上半年 ， 苏宁易购的开放平台业务占总交易额的25% ， 仍然快速增长 。 这将推动苏宁易购利润率的提高 。
第三 ， 成本费用 ， 持续下降 。 随着交易规模的提升 ， 履约成本必然下降 。 上半年苏宁易购费用率为15.63% ， 同比下降0.63个百分点 ， 其中 ， 销售、管理、财务、研发费率分别为11.32%、1.80%、1.50%、1.00% ， 控费能力有所改善 ， 综合毛利率上升0.99个百分点 。
从亚马逊等"战略亏损"的企业发展趋势看 ， 一旦规模到达盈利的临界点 ， 便可以实现持续盈利 ， 这时候便是企业价值重估的开始 。
因此 ， 苏宁易购在第二季度实现盈亏平衡 ， 得益于"内循环"经济的推进和消费的复苏 ， 第三季度有望实现更好看的扣非 。
对于苏宁易购的估值 ， 有券商已经提前做了价值重估 。 山西证券研报认为 ， 2020年、2021年、2022年苏宁易购营收有望达到2860.02亿、3246.12亿、3647.02亿 ， 对应净利润分别为14.82亿、30.03亿和39.60亿 。 一些券商纷纷给予苏宁易购"增持"评级 。
所以 ， 苏宁易购的价值重估 ， 或将在第三季度财报发布后实现 ， 对此我们也拭目以待！
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