市值风云APP|缺乏明显优势，但财务健康，信披质量较高：诡辩式的“终生教育”模式，助力罗振宇冲刺创业板，没有靓丽增长( 四 )
而公司披露的中文在线、创业黑马的职工薪酬费率都在8-9%之间 ， 远超公司的4% 。 
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3、研发费用
公司研发投入较高 ， 2019年研发费用率达到18% ， 远超同行业的6.4% ， 可以说公司确实重视研发投入及技术创新 ， 与其所说的策略相吻合 。 
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从人员来看 ， 近半数的公司员工从事研发工作 ， 比例较高 。 
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当然 ， 研发费用率是近三年逐步提升的 ， 与同行业之间的差距也是在这个过程中拉开的 。 是否真的能够用这种新战略收获长期可持续的竞争力 ， 风云君也很期待答案 。
最后 ， 公司各期利息支出均为0 ， 也就是说有息负债为0 ， 资产负债率所体现的主要是经营性负债水平 ， 基本不用去看 。
公司利息收入呈逐年上升态势 ， 2019年达到近1500万元 。 
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三、其他财务信息
1、现金及现金流分析
公司现金充足 ， 截止2019年末 ， 货币资金约7.9亿 ， 交易性金融资产（注：全部为银行理财）为7000万 ， 二者合计近8.6亿 ， 占总资产近70% 。
公司资产较轻 ， 2019年末流动资产10.2亿 ， 占总资产的82% 。
从经营活动现金流来看 ， 公司过去3年的现金流都为正 ， 但是近两年的净现比都低于1：2018年为0.56 ， 2019年为0.76 ， 明显偏低 ， 原因如下：
2018年经营活动现金流下降明显 ， 主要是因为公司人员规模 ， 尤其是研发团队扩张 ， 以及通过赞助《最强大脑》等方式加大了品牌投放力度导致；
2019年的差异主要是因为公司有理财产品近6000万的投资收益不计入经营活动现金流却影响净利润 。 
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2、其他应收款
公司其他应收款较高 ， 以2019年末为例 ， 约6600万元 ， 占总资产的5.3% ， 主要包括应收平台款、应收待退款以及政府补助 。
应收平台款主要为应收华为、苹果手机运营商渠道及支付宝平台付费充值/内容产品消费款项 ， 待退款涉及公司之前对优听无限传媒科技（北京）有限责任公司的投资 ， 已获调解结案 。 
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3、无形资产
公司固定资产规模有限 ， 我们主要来看无形资产 。 截止2019年末 ， 无形资产6500余万元 ， 但当中并不是专利技术、客户关系 ， 甚至版权、软件使用权都很少 ， 而是“其他” 。
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具体来看 ， 2019年8月 ， 公司以6249.22万元对价 ， 透过优众赢（含控股子公司）及银杏未来100%股权间接收购优视米 ， 此次股权收购不构成业务合并 ， 而是按资产合并处理 。 优视米主营线上知识服务相关音视频内容的播出和运营 。
四、上市信息梳理
2014年12月 ， 公司就为了境外融资开始搭建红筹架构 ， 但是2015年7月即着手拆除 ， 相关主体也注销解散 。
此次IPO上市 ， 公司采用了“预计市值不低于10亿元 ， 最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的上市标准 。
募集资金用途主要以研发为主 ， 值得肯定 ， 包括知识服务平台优化升级、AI基础研发中心、技术平台等 ， 合计募集10.4亿元 。 
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值得关注的是 ， 公司的扣非归母净利润对应的加权平均净资产收益率呈现明显下降趋势 ， 2017-2019年依次分别为14.91% ， 4.84% ， 4.06% 。
预计随着公司上市成功 ， 股东权益进一步增加 ， 这一比率还将随之下降 。 
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股利分配方面 ， 公司仅在2017年分红1450万元 ， 并没有出现上市前先把手里的现金分个净光的骚操作 ， 也值得肯定 。 
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结尾
作为新经济的一员 ， 公司的总体表现可圈可点 。
没有靓丽的增长 ， 也缺乏明显的市场优势 ， 但是财务健康 ， 信披质量较高 ， 而尝试通过高研发投入来实现业务长期增长的规划也值得期待 。
风云君祝福它 ， 希望它能趟出一条属于自己的路 。
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