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期权|一级交易商数量增加 标的扩容刺激市场需求

_本文原题为 一级交易商数量增加 标的扩容刺激市场需求
证券时报采访人员 谭楚丹
随着场外期权业务迈入有序发展阶段 ， 为进一步完善制度供给 ， 9月25日中国证券业协会发布《证券公司场外期权业务管理办法》 。
业内人士向证券时报采访人员表示 ， 此次规则出台对业内主要有两大影响 ， 一是能够参与场外期权业务的交易商数量增多 。 二是股票标的数量增加 ， 市场需求有望得到大幅提升 。
作为券商颇有“钱景”的一项业务 ， 有不愿具名的券商人士分析 ， 场外期权业务成长空间巨大 。 “场外期权对券商的价值很大 ， 谁有牌照 ， 谁就能延伸做一系列业务 。 对于分类评级为AA级的券商利益很大 。 ”在他看来 ， 场外期权市场未来集中度将越来越高 。
AA级券商获益最大
9月25日 ， 中国证券业协会发布《证券公司场外期权业务管理办法》（以下简称《管理办法》） ， 旨在完善制度建设 ， 促进该业务健康规范发展 。
在业内看来 ， 最大变化在于参与该项业务的交易商数量增加 。 据了解 ， 券商参与场外期权交易实施分层管理始于2018年 ， 彼时为了整顿场外期权业务乱象 ， 中国证券业协会出台《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》（以下简称《通知》） ， 标志着监管层首次对券商场外期权业务进行规范和监管 。
公开资料显示 ， 2018~2019年期间 ， 协会共发布5批场外期权业务交易商名单公告 ， 其中一级交易商7家 ， 二级交易商27家 。
今年 ， 在风险可控的前提下 ， 证券业协会适当差异化匹配分类评级情况 ， 即“最近一年分类评级在A类A级以上或B类BBB级以上 ， 持续规范经营且专业人员、技术系统、风险管理等符合对应条件的证券公司 ， 经协会备案 ， 可以成为二级交易商；展业一年情况良好、未有重大风险事件的 ， 可向证监会申请成为一级交易商 。 ”
根据证监会发布的2020年券商分类结果 ， 评级为A的券商有32家 ， BBB级有23家 。
值得注意的是 ， 二级交易商业务权限有限 。 仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易 ， 不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易 。
北京一家券商负责场外期权业务的人士在接受证券时报采访人员采访时表示 ， 表面上看 ， 可做场外期权的二级交易商数量增加了 ， 但实际上做该业务的主力还是一级交易商 ， “因为二级交易商不能跟客户直接做对冲 ， 所以价值不大 。 客户也集中在一级交易商手上 。 ”
北京一家期货公司的期权研究员谈到 ， “二级交易商只是在做对冲的时候跟一级交易商来做 ， 不妨碍它在市场扩展场外期权业务 。 ”
而一级交易商的资质相比2018年《通知》要求没有变化 ， 即“最近一年分类评级在A类AA级以上” 。
2018年协会发布的一级交易商名单显示 ， 广发证券、国泰君安、华泰证券、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券等上榜 。 除了广发证券今年分类评级被下调到BBB级以外 ， 其余均为AA级 。 而AA级目前共有15家 ， 原为二级交易商的安信证券、光大证券、国金证券、国信证券、海通证券、平安证券、申万宏源、银河证券、中泰证券等 ， 有望进入一级交易商梯队 。
对此 ， 上述北京某券商负责场外期权业务人士表示 ， 未来该项业务将会呈现头部化趋势 。 “这项业务价值很大 ， 谁有牌照 ， 谁就可以延伸出一系列业务 ， 毕竟对冲做市后券商手里会有闲置股票 ， 可以延伸出来做收益互换 ， 或者借券挣利息 。 这项业务对AA级券商利益很大 。 ”
根据证券业协会最新一期《场外业务开展情况报告》 ， 从业务集中度来看 ， 7月场外期权业务新增规模排名前五的券商新增初始名义本金为1689.09亿元 ， 占当期场外期权业务新增总量的72.25% 。
前述期权研究员向证券时报采访人员表示 ， 评级要求放宽后 ， 能够参与场外期权的券商数量增多 。 “场外期权业务很明显地将成为券商非常重要的一个业务 。 目前的市场的环境中 ， 这样的政策实际上是非常好的 ， 有利于提升券商整体的盈利能力 。 ”


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