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新股|＂擦地发行＂新股上市涨700%，谁最受益？资深投行人士建议：网下询价应取消高剔限制

_本文原题为 "擦地发行"新股上市涨700% ， 谁最受益？资深投行人士建议：网下询价应取消高剔限制
“上市公司敢怒不敢言 ， 我倒是希望上市公司揭竿而起 ， 不接受发行价 ， 推迟发行 。”一位业内人士如是说 。
新股|＂擦地发行＂新股上市涨700%，谁最受益？资深投行人士建议：网下询价应取消高剔限制
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市场普遍担忧 ， 如果网下询价制度维持现状 ， 低价发行模式或将继续 。 对此 ， 一位头部券商资深投行人士对全景财经（p5w2012）表示 ， （对发行人的）恶意压价的行为同时了损害了三方利益 ， 发行人、投行、二级市场投资者都很难受 ， 最大的获益者无疑是询价机构 ， 但询价机构不能既当裁判员又上场当运动员吧 。
上述投行人士建议 ， 最好能够取消“剔除拟申购总量中最高报价10%申购量”的限制 ， 这样一来 ， 抱团机构的利益将随之松动 。
上纬新材上市首日被爆炒 最高涨730%
值得注意的是 ， 上纬新材科创板发行价格为2.49元/股 ， 预计募集资金总额为1.08亿元 ， 扣除约3752.53万元发行费用后 ， 募集资金净额7004.27万元 ， 较公司2019年7827万元的净利润还低 ， 这一募集资金净额也创下科创板最低募资额 ， 成为目前科创板最小“IPO” 。
按照上纬新材2.49元/股的发行价 ， 其总市值为10.04亿元 ， 压线通过科创板上市的最低市值要求（10亿元） ， 询价结果再低1分钱 ， 则将发行失败 。
其中 ， 超过400家询价机构的报价范围在2.49元-4.96元之间 ， 而399家报价均为2.49元 ， 这些机构包括公募基金、保险公司、证券公司、QFII、财务公司、信托公司、私募基金 。 更有机构因高出一分钱的报价而被剔除 。
这一极端的发行结果令市场哗然：新股发行的“神话”在科创板也被打破了 。 市场上更多的争议指向了众多机构“抱团”出低价 。
上市首日 ， 上纬新材股价被爆炒 ， 开盘大涨730.5% ， 盘中最高价为20.68元/股 ， 截至收盘 ， 报16.35元/股 ， 涨幅556.63% 。 全天成交额为5.53亿元 ， 换手率高达80.20% 。 从资金走向来看 ， 大单流出占比18%、中单流出占比26% 。
新股|＂擦地发行＂新股上市涨700%，谁最受益？资深投行人士建议：网下询价应取消高剔限制
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值得注意的是 ， 根据网下发行限售期安排 ， 10%的获配对象应承诺本次配售的股票限售6个月 ， 其他股票则可在上市首日进行交易、开展其他业务 。
新股|＂擦地发行＂新股上市涨700%，谁最受益？资深投行人士建议：网下询价应取消高剔限制
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也就是说 ， 询价机构最终获配的上纬新材的9成股票都可于首日售出 。 今日高达80%的换手率已经说明 ， 大部分获配机构已经逢高兑现 。
“一级市场掠夺、二级市场爆炒”
事实上 ， 低价发行的现象不仅出现在科创板 ， 自今年8月以来 ， 创业板也出现了低价发行的案例 。
某一参与询价的机构透露 ，一般机构会按照券商价投报告的5折去报价 ， 但目前有出现2折的报价 。 此前也有询价机构因为所报价格过高全部被剔除出有效价格 。 按照现有规则 ， 有高剔却没有低剔 ， 导致现在价格越来越低 。 所以抱团趋势越来越明显 。
上述机构人士直言 ， 其参与询价的入围也越来越低 ， 目前最高仅6成左右 。
以松原股份为例 ， 于9月7日开始招股的松原股份最终发行价定为13.47元/股 ， 这一价格仅为投价报告下限的27.87% 。
而据其发行公告显示 ， 网下投资者的有效报价范围为12.47元/股-35.85元/股 。 换而言之 ， 松原股份的发行价同样仅高出其网下报价下限8个百分点 。
与此同时 ， 从发行市盈率来看 ， 创业板同样有多家企业的发行市盈率远低于行业PE ， 且同样低于核准制下的23倍PE 。
其中惠云钛业的发行价定为3.64元/股 ， 对应的发行市盈率仅为16.12倍 ， 而其行业市盈率则为29.18倍 。 迦南智能发行价为9.73元/股 ， 对应的发行市盈率为18.40倍 ， 其行业市盈率则为35.68倍 。


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