企业|超百亿市值新股频现，我们该担忧吗( 二 )
在此背景下 ， 如何通过制度变革为科技创新型企业提供更包容和丰富的融资支持 ， 成为促进多层次资本市场健康发展的应有之义 。
近年来 ， 随着注册制及其配套机制的改革研究的深化和严格退市制度的实施 ， 资本市场一线监管得到强化 ， 市场活力进一步激发 ， 为科创板和注册制试点创造了必要条件 。
作为改革试验田 ， 科创板在发行、定价等一系列关键制度上实现了市场化改革的突破 。 截至2020年6月 ， 科创板企业自申报受理到审结平均用时约120天 ， 审核速度大大提升 ， 其中中芯国际回科创板上市从受理到上会仅用时18天；包容度大大提高 ， 同股不同权企业、未盈利企业、红筹企业过会上市 ， 使更多科创企业释放巨大的创新动能 。
科创板有效带动了资本市场融资效率 。 据统计 ， 截至9月28日 ， 今年共有290家公司登陆沪深市场 ， 其中科创板上市112家公司 ， 平均融资规模为16.65亿元；主板共64家公司上市 ， 平均融资规模13.55亿元 。 科创板更加聚焦支持科技创新 ， 从新上市公司行业结构来看 ， 科创板中信息技术行业公司占比42.9% ， 医疗保健行业公司占比22.3% ， 而全部A股中信息技术行业公司占比为28.8% ， 医疗保健行业公司占比为13.3% 。
【企业|超百亿市值新股频现，我们该担忧吗】从市场表现来看 ， 科创板股票的涨幅更大 。 A股市场经历了年初波动后持续修复 ， 截至2020年9月25日 ， 上证指数较年初上涨5.6% ， 科创50较年初上涨36.4% 。 结合科创50指数今年以来的换手率普遍高于同期A股换手率 ， 可以看出科创板具有相对较好的财富效应 。
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培育和科技创新相适应的资本市场
今年3月1日 ， 新证券法正式施行 。 修改后的证券法在总结设立科创板并试点注册制的经验基础上 ， 全面推行注册制 。 这是中国资本市场历史上的里程碑事件 。
证监会前副主席李剑阁曾直言 ， “过去资本市场有一个惯性思维 ， 就是股票的发行由监管部门去控制节奏 。 为了不让股票大起大落 ， 甚至于还要稳步上涨 ， 最好是对发行的节奏加以控制 。 要控制这个节奏 ， 必然监管部门要去审批 ， 进行各种各样的控制 。 ”
事实上 ， 这样的控制会使市场预期造成巨大扭曲 ， 违背市场的内在规律 。 而一旦形成路径依赖 ， 事情就会变得更加棘手 。 这方面最著名的例子 ， 当属1994年中国监管部门的那次出手救市 。
更坦白地说 ， 30年来证券市场“走走停停”“停停走走” ， 而停下来的原因就是股指一掉 ， 监管就要控制发行节奏 。
“监管者总是存在‘父爱主义’ 。 而市场的教训告诉我们 ， 监管者一定要去掉父爱主义 ， 要依法监管并一以贯之 ， 这对市场的长期稳定健康发展至关重要 。 ”中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员、证监会前主席肖钢说 。
2020年 ， 新股发行常态化持续稳步推进 ， 新股发行节奏稳中有升 ， 从年初每周6家左右逐步提升至9家左右 。
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今年9月21日 ， 证监会党委召开理论学习中心组（扩大）学习会 ， 会议提到 ， 要进一步强化资本市场的功能定位 ， 发挥好资本市场在促进科技、资本和实体经济高水平循环方面的独特作用 ， 以更大力度助力形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 。 把支持科技创新放在更加突出的位置 ， 加快科创板关键制度创新、强化创业板服务成长型创新创业企业能力、发挥新三板服务中小企业的平台作用 ， 引导私募股权和创投基金投早、投小、投科技 。
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