电鳗快报| 128 亿元募资能否顺利实施？，天风证券定增预案披露后市场用脚投票
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《电鳗快报》文/李万钧
9月29日 ， 披露了128亿元定增募资"大单"的天风证券(601162) ， 股价全天低开横盘 ， 在"水下"低气压波动 。 截至收盘下跌1.78% ， 为当日跌幅倒数第二 。
《电鳗快报》研究发现 ， 天风证券本次非公开发行的主要目的在于对自身业务结构的调整、优化 ， 募资的投向是发力信用业务、投资交易业务、注资子公司发展各类特色业务等 ， 同时大比例降低负债 ， 优化财务结构 。 该公司目前业绩主要依靠的是经纪业务、自营业务和投行业务 ， 增发投向则有利于该公司降低市场冲击对现有业务的风险 。
由此看来 ， 天风证券本次增发可圈可点 。 不过 ， 该公司最近三年的分红并不算慷慨 ， 2020年上半年未经审计的净利润超过4亿元 ， 本次发行是否顺利 ， 还需市场验证 。
定增128亿元发力信用及投资业务
根据发行预案 ， 天风证券拟向35名合格投资者发行A股股票数量不超过19.9979亿股 ， 募集资金总额不超过128亿元 ， 主要投向为扩大信用业务规模、发展投资交易业务、增加子公司投入、偿还债务和补充营运资金 。 扣除发行费用后拟投入的项目及资金规模如下表：
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本次非公开发行的定价基准日为公司本次非公开发行的发行期首日 。 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%与发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司股东的每股净资产值的较高者 。
【电鳗快报|128 亿元募资能否顺利实施？，天风证券定增预案披露后市场用脚投票】《电鳗快报》关注到 ， 当前天风证券的价格在6.8元附近 ， 而该公司每股净资产为2.66元 ， 因此发行价格将远高于每股净资产 ， 按照当前20日均价计算发行价在6.6元附近 。
天风证券当前的股权结构较为分散 ， 武汉国有资产经营有限公、人福医药集团股份公司分别持有该公司12.42%和10.2%的股份 ， 其他股东持股比例均低于10% 。 因此 ， 本次发行前后均无控股股东和实际控制人 ， 本次发行不会导致公司控制权发生变化 。
调整业务结构降低资产负债率
在目前天风证券的业务结构中 ， 经纪业务、自营业务和投行业务占了较大比例 。 其中 ， 证券经纪业务是其核心业务之一 。 2017年、2018年、2019年 ， 天风证券的证券经纪业务实现收入占营业收入的贡献度分别达到36.23%、36.94%、29.72% 。 预计未来证券经纪业务仍将是本公司的主要收入来源之一 ， 证券经纪业务增速放缓或下滑将影响本公司收入和利润 。
证券自营业务是天风证券的主要传统业务之一 。 2017年、2018年、2019年 ， 天风证券证券自营业务分别实现收入43,095.70万元、59,170.05万元及137,555.12万元 ， 对营业收入的贡献度分别为14.43%、18.05%及35.76% 。
再看投资银行业务 ， 2017年、2018年、2019年 ， 天风证券投资银行业务实现收入77,366.84万元、38,845.34万元及73,505.39万元 ， 对天风证券营业收入的贡献度分别为25.91%、11.85%及19.11% 。
本次增发主要投向信用业务、投资业务和其他特色业务 。
其中 ， 扩大信用业务规模拟使用的募集资金不超过49亿元 。 根据现有规则 ， 证券公司经营融资融券业务的 ， 按照对客户融资融券业务规模的10%计算信用风险资本准备 。 因此 ， 对信用业务投入49亿元 ， 将在杠杆效应下带动巨量交易 。
从行业角度看 ， 融资融券、股票质押等信用业务综合价值可观 ， 已成为证券公司服务核心客户、增强客户粘性、提升综合化经营的重要途径 。 天风证券表示 ， 在目前行业佣金率普遍下调的大背景下 ， 通过发展信用业务 ， 挖掘客户综合金融服务需求 ， 将有利于提升公司的盈利能力及市场竞争力 。
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