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美股|沈建光：从总统辩论看选举周期对美股的影响

9月29日 ， 万众瞩目的美国大选第一轮电视辩论举行 。 特朗普被认为有望借机扭转民调劣势 ， 辩论开始时美股微微上涨；然而随着辩论进行 ， 赌注盘显示的特朗普胜率反而下降2% ， 美股随之回落 ， 标普500指数收盘下挫0.48% 。 随着美国大选临近 ， 美国选举周期对美股的影响日益凸显 。
特朗普上台以来 ， 实施大规模减税 ， 放松金融管制 ， 并在货币政策方面施压美联储降低利率 ， 其政策组合推升了美股持续走高；而拜登力主对富人加税 ， 加强金融监管和保持美联储独立性 。 从两位候选人的分歧来看 ， 若特朗普连任 ， 美股或仍可维持偏强态势；而若拜登当选 ， 美股短期将面临较大的调整压力 。
历史上 ， 美国选举周期和美股表现有着显著的关联 。 在有现任总统参加的竞选中 ， 若连任者获胜 ， 大选之后美股走势表现相对较强；若新人当选 ， 则美股大概率转跌 。
除选举周期外 ， 美股还受到多种因素影响 。 近期美股出现阶段性回调 ， 短期因素主要是美股估值过高、宽松政策的脚步放缓、疫情重现攀升、大选不确定性上升等；而从中长期看 ， 宽松政策空间有限 ， 劳动生产率增速迟缓、经济复苏及企业盈利修复缓慢等也不利于美股继续大幅走高 。
1、2020年美国大选对美股的影响
9月29日 ， 万众瞩目的美国大选第一轮电视辩论举行 。 特朗普被认为有望借机扭转民调劣势 ， 辩论开始时美股微微上涨；然而随着辩论进行 ， 赌注盘显示的特朗普胜率反而下降2% ， 美股随之回落 ， 标普500指数收盘下挫0.48% 。 随着美国大选临近 ， 美国选举周期对美股的影响日益凸显 。
特朗普上台以来 ， 实施了大规模减税 ， 并放松金融管制 ， 在货币政策方面施压美联储降低利率 ， 其政策组合对美股产生积极推动作用 。 截至9月底 ， 在特朗普当前任期内标普500指数累计上涨近50% 。 而拜登力主对富人加税 ， 加强金融监管和保持美联储独立性 。 特朗普和拜登在上述政策上分歧明显 ， 谁能当选对美股市场将产生重要影响 。
若特朗普成功连任 ， 美股偏强的走势可能延续 。 特朗普计划继续将公司税从21%降至20% ， 而美联储已经表示"期望维持宽松货币政策" ， 若成功过连任 ， 其主导的减税、放松金融监管、放松货币等政策将会延续 ， 美股短期走低的可能不大 ， 或延续此前的偏强走势 。
若拜登当选 ， 美股短期将迎来较大调整压力 。 与特朗普减税、宽货币的刺激手段不同 ， 拜登计划对公司和富人大幅加税（公司税从21%提升至20% ， 海外收入10.5%提高到21% ， 个人最高税率从37%提高到39.6% ， 对年收入超40万美元个人、超100万美元的家庭还将征收资本利得税） ， 同时给与美联储更大的独立性 ， 并主张《沃尔克规则》等强化金融监管 。 若拜登当选 ， 其政策将对企业盈利和风险偏好产生不利影响 ， 美股会有较大的调整压力 。
2、美国选举周期和美股表现有着显著的关联
历史上 ， 美国的选举周期对美股表现有较为明显的影响 。 70年代以来 ， 世界金融自由化的格局基本确立 ， 在1976年-2016年的11次大选中 ， 有4次没有连任竞选（现任总统不再参选） ， 剩下的7次连任竞选（现任总统参选）中有4次连任成功 ， 另有3次连任失败；共产生了4位共和党总统 ， 3位民主党总统 。
美股|沈建光：从总统辩论看选举周期对美股的影响
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1）在连任竞选中 ， 连任成功后的股市表现往往强于连任失败 。 1976年以来的7届连任大选中 ， 大选前美股均以上涨为主；但在大选之后至次年年底 ， 连任成功下标普500平均上涨25.9% ， 连任失败下标普500平均下跌0.82% 。
美股|沈建光：从总统辩论看选举周期对美股的影响
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连任成功后 ， 美股走势通常延续大选之前的上涨态势 。
1984年11月 ， 共和党里根获得连任 。 里根政府在首个任期内实施供给派经济政策 ， 快速提高利率对抗通胀 ， 大规模减税 ， 放松金融管制 ， 放松原油、工资价格管制 ， 在通胀得到控制后货币政策边际放松 。 连任后政策延续 ， 并通过广场协议改善贸易条件 ， 经济保持较块增长 ， 美股持续走高 。


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