市场|深套时怎么办？质优价低咋平衡？南方基金史博：伟大投资往往站在市场对立面
文章图片
作为南方基金2000亿权益资产的核心决策者 ， 史博可能是中国最具代表性的明星基金经理之一 。
在学而优则仕、学而优则“私”的中国公募基金行业 ， 史博虽已是南方基金副总经理、首席投资官（权益） ， 但他始终没有放下基金经理的情怀 。 这位拥有22年的投研背景、近16年基金经理实战经验的老江湖 ， 仍矢志不忘的奋斗在投资一线 ， 由史博管理的多只基金 ， 以稳健的收益率和精准的个股捕捉 ， 持续吸引资金的关注 。
多只个股捕捉的经典案例折射出 ， 定力和眼光是史博区别于基金业其他选手的最大特点 。 不同的基金经理即便在五倍、十倍牛股的开始 ， 同期重仓买入 ， 但最终的收益率也将千差万别 。
史博认为 ， 任何人都不要轻易地沾沾自喜于短期波段上的成功 ， 许多优秀的上市公司最终可能有五倍、十倍甚至百倍收益 ， 但其中都伴随着巨大的煎熬 。 如果得意于取得30%、50%的波段收益 ， 可能会错过三五倍的长期收益 。 聪明的投资者不仅能够忍耐因风格切换带来的股价滞涨或调整 ， 也要善于在上市公司短期业绩不佳时 ， 发现其潜在的向好态势 。
在2020年A股市场行情渐入复杂的阶段 ， 如何在信息繁乱的市场中适应市场而不被市场左右？如何在市场错杀甚至套牢时忍受孤独的煎熬？如何在跌宕起伏的A股行情中看清未来的方向？券商中国采访人员就此专访南方基金副总经理、首席投资官（权益） 史博 ， 整理十二问十二答的核心观点以飨读者 。
单纯追求股票弹性难有持续性
券商中国采访人员：今年的市场各种机会都有 ， 不同的配置策略 ， 弹性也不一样 ， 您对持仓的弹性怎么看？会在这波市场里面追求弹性吗？
史博：做投资不会单纯追求弹性 。 弹性的字面意思是市场好的时候向上涨得多 ， 市场差的时候向下也会跌得多 。 追求弹性 ， 是揣摩市场其他投资者的短期偏好 ， 博弈成分较浓 。
追求弹性也隐含了一个前提 ， 就是投资者可以预测市场 ， 预测板块股价走势 ， 否则在市场向下时追求弹性 ， 是放大亏损 。 笃定市场单边上涨 ， 通过追求弹性来追求好的投资业绩并不现实 。 更何况 ， 市场节奏不断变换 ， 过去弹性大的股票 ， 不见得未来弹性依旧 。
我更倾向于寻找价格合理甚至大幅低估、寻找基本面趋势的拐点和持续性 ， 这些是能真正带来超额收益的因子 。 这些因子有望穿越牛熊 ， 产生持续的超额收益 。 超额收益是所有投资人应该极力追求的 ， 是创造长期业绩的法宝 。
券商中国采访人员：关注一家上市公司 ， 您最看重的有几点？有瑕疵但股价便宜的公司 ， 和市场公认较好但比较贵的公司 ， 您在投资上怎么取舍？
史博：关注一家公司 ， 主要关注行业格局、公司质地、公司治理结构、社会责任以及估值高低 。 行业格局和公司质地好 ， 而价格合理甚至是低估的 ， 是好的投资标的 。
现实中往往不能两全其美 ， 如果好公司较贵 ， 或者便宜公司略有瑕疵 ， 都会影响预期收益率 。 在个股选择上 ， 并不存在非此即彼的清晰界限 ， 最终还是回归到预期收益率的比较 。 需要承认 ， 这个比较不是精确的科学 ， 有主观的艺术成分 。 在组合构建上 ， 优先考虑质优价低的公司 ， 其次在质优和价低之间略做平衡 ， 有助于降低组合的波动性 ， 适应不同的市场风格 。 过于重视估值又贵、市场评价又高的公司 ， 容易被市场牵着鼻子走 。
券商中国采访人员：您的基金持仓相对比较分散 ， 有几只基金的十大股票持仓低于60% ， 这样的持仓策略会不会在趋势性行情里面吃亏？
史博：很难有一种组合策略可以在不同市场行情都占据优势 。 如果使用集中持仓策略 ， 若市场环境恰好契合持仓 ， 那么组合的弹性会很强；反之则会面临较大的压力 。
推荐阅读
- 途虎养车云途引擎欲解决行业难题 数字化转型后汽配市场竞争或将更加激烈
- 市场|做好准备 迎接注册制改革3.0
- 幽默搞笑段子集锦|新郎不是你怎么办？，幽默笑话：要是你的女朋友结婚了
- 军人|国家部署一级战备状态，紧急召回的军人，如果买不到车票怎么办？
- 市场|注册制全市场推行 需要对退市动真格
- 中国财富网|银行股迎来修复行情，市场信心逐渐恢复
- 商业经济观察|惨遭国产巨头市场挤压，迫不得已退出中国！，海外三巨头水土不服
- 经济观察报|资本市场全链条投融资逻辑将重建，张奥平：注册制时代
- 秒杀、特卖、才香节，下沉市场成电商平台角逐战场
- 京东@京东联合奥维云网发布壁挂炉行业报告：线上市场成为发展新引擎