丫丫港股圈|如何看來港二次上市的再鼎医药(9688.HK)?
北京联盟_本文原题：如何看來港二次上市的再鼎医药(9688.HK)?
再鼎医药 ， 另辟蹊径
近期港股医药股比较热闹 ， 再鼎医药 ， 嘉和生物 ， 云顶新耀接连上市 。
不同的是 ， 再鼎医药并非首次踏入资本市场 ， 该公司已经在美股上市3年 ， 跟百济神州一样 ， 都是在海外已有名气的公司 。
观察其走势 ， 在美股的股价表现也相当不错 。
目前医药股扎堆上市 ， 但表现出色的依然凤毛麟角 ， 已经在二级市场有一定表现的再鼎医药是否还会在港股继续美股的涨势？
一.产品
首先看到公司的pipeline ， 是相当前沿的 ， 有让人眼前一亮的感觉 ， 已上市的产品中 ， 无论是则乐抑或是肿瘤电场治疗 ， 还是瑞派替尼 ， 市场竞争都不算特别激烈 。 而正处在2期开发中的多个双抗 ， 基本都是相关适应症当前的潜力药物 。
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资料来源：公司招股书 。
PARP是肿瘤领域近年来非常具有潜力的靶点 ， 目前该靶点最大的产品阿斯利康的奥拉帕尼去年全球卖到大概12亿美元左右 ， 而国内市场还未完全开发 ， 还在推广状态 ， 奥拉帕尼于2018年上市 ， 而则乐于19年上市 ， 竞争程度相对海外市场要好 ， 国内市场则乐的市场占有情况应该会比海外做得更好些 。 看趋势今年就能卖到2亿 ， 乐观点长期应该能到5亿以上 。
肿瘤电场治疗是一款新型疗法 ， 通过特定频率电场抑制癌细胞分裂 ， 这款疗法的创新价值颇高 ， 在脑部肿瘤领域取得了不俗的成绩 ， 授权给再鼎医药的Novocure公司也是一个大牛股 ， 疗法的独特性会使得这款产品的竞争格局良好 ， 但也因为是疗法 ， 推广和实施具有门槛 ， 这决定了其放量速度不会跟药物一样快 ， 而且继续在脑肿瘤以外的适应症进行临床试验不一定会继续取得成功 。
总的来说 ， 这两款上市1年左右的产品 ， 在今年上半年就合计已经取得了近2千亿美元的销售额 ， 在初创药企中 ， 不依靠热门靶点的抢进度优势 ， 取得这样的成绩 ， 算得上是非常优秀了 。 一方面当然还是产品本身质量带来的 ， 但另一方面 ， 公司在临床方案设计 ， 推进 ， 以及商业化上 ， 都展示了自己的过人之处 。
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后续的药物 ， 如CD20双抗 ， PDL1双抗 ， ROS1 ， FGFR2等许多都在进行临床2/3期的关键试验 ， 对于初创药企来说 ， 也算得上神速了 ， 毕竟大部分药企前沿靶点很多基本都在1期甚至临床前 ， 2/3期的基本都是常见靶点 。
但目前这些产品由于全球领域同类产品上市的很少 ， 或者还未放量 ， 公司产品临床数据也不明朗 ， 在成功率不确定的情况下 ， 市场规模很难测算 。
但显而易见的一点是 ， 公司的这些产品都不会有很剧烈的竞争 ， 一旦做出来了 ， 市场的持续性会很好 。 所以 ， 这些产品后面还能给投资者维持较大的期望 。
当然 ， pipeline的缺点大家都看得见 ， 目前进度靠前药物里面大多数都是license-in ， 再鼎医药与海外的药企合作 ， 拿下了大中华区的商业化权利 ， 充当一个引进者的角色 。
license-in好产品固然能获得不错的销售额 ， 并且免去了前期的大量工作 ， 而且海外已有的临床初步数据及商业化成绩也能提升在国内开发的成功率 ， 少走很多弯路 。
但另一方面 ， license-in无法验证公司的自研能力 ， 而且也无法获得海外的市场 。 全球化总归是企业拓宽天花板 ， 自证国际竞争力的一个途径 ， 只做买办的话 ， 天花板相当低 。
所以对于当前的核心产品都是license-in或者是外部找CRO做的生物药公司 ， 其实大家对核心竞争力是有一定怀疑的 。
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