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丫丫港股圈|如何看來港二次上市的再鼎医药(9688.HK)?( 二 )


尤其是对于本身销售团队薄弱的初创生物药企来说 ， 做license-in的经济意义也远不如有强大商业化团队的传统药企大 。
个人认为 ， 只做license-in肯定是不行的 ， 但是创业要平衡性价比 ， 也要考虑市场目前竞争 ， 初创公司要从弱侧切入 ， 从某个细分点建立了现金流 ， 才能迈出更大的步子 。
做license-in也有高下之分 ， 也考虑引进授权的目光 ， 而公司的license-in产品至少都很不错 ， 证明公司是懂行的 ， 竞争格局良好 ， 很好地针对的当下的需求 。 快速增长的销售额就已经说明了这一事实 。
而且 ， 好的license-in产品显然要比那些大量拥堵竞争的me-too药物商业价值更高 ， 从这点看 ， 有策略地去做license-in ， 也是一个切实可行的商业模式 。
而且 ， 公司pipeline里面也有些自研产品在做了 ， 例如ZL1201 ， 一款CD47的产品 。
如果是想通过先做成功率较高的license-in ， 赚到第一桶金并且建立起商业化团队后 ， 再逐步扩张自研产品 ， 那这个另辟蹊径的思路其实是很不错的 。
总的来说 ， 再鼎医药pipeline依然比市场上很多的生物药公司好得多 。 而现有产业也已经产生了1亿以上的半年收入 ， 从收入角度看也是名列前茅的 。
二.团队
而从管理层的履历 ， 后续自研开发方面也能给投资者以强大的说服力 。
创始人杜莹是中国医药行业鼎鼎有名的人物了 ， 曾在国际药企巨头任职多年 ， 并在2002年创办和黄医药 ， 并任CEO和CTO ， 和黄医药也是一家著名的创新药企业 ， 有呋喹替尼等知名的产品 ， 任职期间的产品成绩 ， 已经很好地证明了杜莹博士管理企业 ， 开发创新方面的实力 。
目前上市的创新药企业基本上都是名气在外的科学家创业 ， 履历都不错 ， 但此前有过成功领导开发经验的 ， 屈指可数 。
其实在创办和黄医药之后 ， 杜莹博士就已经功成名就 ， 加入红杉中国 ， 担任医药投资类的工作了 ， 但后来还是念想着中国医药行业需要全球化的品牌 ， 于是创立了再鼎医药 ， 再鼎的意思就是再次问鼎 ， 明显 ， 这次创业也显然带着全球化创新的目标而来 。
投创新药行业 ， 团队往往是决定性的因素 ， 因为大家都是看长远的未来 ， 而未来能有什么东西 ， 现在的管线可以反映一部分 ， 而管理层的能力 ， 眼光也反映一部分 。 团队方面 ， 再鼎医药依然比行业内大多数的公司都要强 。
股权结构方面 ， 杜莹博士及其他的高层占比约8.6% ， 美股和港股的公众股东占比60% ， 目前最大股东是启明创投 ， 占比10.6% ， 总体来说核心团队占比还算OK ， 结构非常现代化 ， 这方面还是比较合理的 。
三.技术
目前公司产品基本以license-in为主 ， 因此药物开发技术平台方面还是欠缺的 。 往后当自研产品占比越来越多时 ， 公司的研发平台的实力才会慢慢展示出来 。
现阶段公司的核心能力还是商务拓展能力和临床开发能力：在全球潜力的药物中进行筛选 ， 并在国内进行成功的商业化 。 而验证这一能力 ， 看公司的临床推进速度 ， 数据 ， 以及商业化的成绩就足够了 。
四.结语
整体看下来 ， 公司基本面还是很不错的 ， 在蓝海中另辟蹊径 ， 美股的走势已经验证了其优秀 。
已经有多款潜力产品上市+放量期 ， 加上极厚的管线以及创办人强大的背景 ， 在整个国内创新药领域中都是名列前茅的 。 而且 ， 公司可以作为国内所有走license-in路线为主的创新药企的估值天花板 。
对标的话 ， 公司应该算得上创新药企里面的第一梯队 ， 可以与君实信达等作对比 。
这几年产品的快速放量期后 ， 公司收入能在君实之上的话 ， 那么公司从任何角度看都是比君实更好的公司 。 当然 ， 目前君实的收入 ， 依然是比公司高出不少的 。
至于信达 ， 管线厚度、团队、以及商业化成绩都比再鼎好 ， 所以信达的估值可以视作再鼎的一个短期的天花板 。


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