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ipo|盈利能力太差，四川房企领地港股IPO失效


刘玉辉三兄弟折戟上市路 。
ipo|盈利能力太差，四川房企领地港股IPO失效
本文插图

先后因喊出千亿目标 ， 港交所递交IPO招股书在房地产行业曾刷了一波存在感的领地 ， 这次却输给了现实 。
10月9日 ， 在递交招股书满6个月后 ， 领地在港交所的上市申请版本变更为“失效” ， 也就是说 ， 领地未能成功在港交所通过聆讯 。
领地相关负责人回复一条君采访人员称 ， IPO申请失效原因参考招股书披露说法 ， 未来公司坚定务实推进战略计划 。
领地创立于1999年 ， 是一家发家于四川乐山的房企 ， 目前总部位于成都 。 创始人为刘玉奇、刘山和刘玉辉三兄弟 ， 三兄弟根据自己掌控的资源执掌区域也各有侧重 ， 分别为新疆、华南以及四川大本营 。
截止目前 ， 领地布局的城市还是以三四线为主 ， 已经进驻了四川的绵阳、乐山、眉山、雅安等 ， 河北的承德、张家口 ， 河南商丘、驻马店 ， 大湾区的惠州、佛山等城市 。
在创立领地前 ， 三兄弟共同执掌过中国第五冶金建设公司眉山分公司 ， 有知情人称 ， 领地三兄弟的发家正是背靠第五冶金建设公司而来 。
2018年 ， 起点刚超过百亿的领地以108%的销售规模增速获得了235亿的销售额 。 也是在这一年 ， 领地将总部搬迁至位于成都高新区的地标建筑领地·环球金融中心 。

从此 ， 领地在四川房地产行业中有了一席之地 ， 但放眼至全国 ， 本就偏隅四川的领地仍然藉藉无名 。
按照领地的规划 ， 2019年要实现冲刺千亿的目标 ， 从2018年年底的235亿攀升至千亿 ， 意味着领地2019年要实现业绩的4.25倍大跨越 ， 这在行业中几乎不可能实现 。 因为喊出了不切实际的目标 ， 行业开始注意到领地的野心 。
2020年4月9日 ， 领地在港交所递交了IPO招股书 ， 首次对外暴露了家底 。 根据招股书 ， 2017年-2019年领地集团收益分别为53.39亿、45.14亿、75.68亿 ， 实现复合年增长率19% 。 但净利率一路下滑 ， 2017年-2019年净利率分别为12.2%、11.5%、8.9% ， 盈利能力连续跑输行业平均值 ， 2019年净利润率更低至行业平均水平的一半 。
同时 ， 领地的经营现金流连续三年为负 。 招股书显示 ， 2017年-2019年 ， 领地集团的经营活动现金流量分别为-1.87亿元、-42.88亿元和-31.12亿元 。 截止2019年年底 ， 领地现金及现金等价物只有13.82亿元 ， 而此时仅一年内到期的短期负债就有57.63亿 。 截至2020年2月底 ， 领地集团有息负债金额高达119.09亿 ， 其中一半以上为短期负债 。
逐年启高的负债已经成为领地继续扩张的负担 。 根据招股书 ， 2017年-2019年 ， 领地净负债率分别为60%、110%和140% 。

亟需打开融资渠道 ， 降低负债率 ， 这是领地赴港IPO的核心原因 。 不幸的是 ， 截止目前 ， 领地未能如愿以偿 。
一位行业人士称 ， IPO失败的原因最主要的是盈利能力不强 ， 领地IPO招股书数据也说明了这一点 。
这两年房企IPO招股书有不少失效的先例 。 影响最大的是2019年中梁招股书失效 ， 由于规模超过千亿 ， 其招股书失效引起了行业的关注 。 除外 ， 万创国际递表4次均以失败告终 ， 海伦堡和奥山控股均递表过二次 。
这些房企的共同特征是规模不大 ， 负债率高企、融资成本高 。
今年以来 ， 港交所递交招股书的房企有上坤地产、领地控股、三巺控股、港龙地产、实地地产、大唐集团、祥生控股等 。
最新情况显示 ， 比领地控股早几天赴港IPO的上坤地产招股书也已经失效 ， 其已于10月5日再度向港交所递交了新的招股书 。 最新数据显示 ， 上坤财务数据得到改善 ， 资产负债率也有一定程度的下降 ， 现金流回正、毛利率上升等 。
主要是上坤净负债率的下降 ， 截止今年4月 ， 上坤地产净负债率为73.8% ， 下降了45个百分点 。


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