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洋河|10月 十大金股( 三 )


2、需求旺盛基本面不改 ， 在重磅舆情催化下 ， 供给端潜能发挥 ， Q3销售/发货端预计超预期 。
3、确定性更为重要 ， 我们认为Q3发货潜能释放是个积极信号 ， 未来加大直销自营基本方向不变 ， 平抑价格动力能持续促使公司挖掘产量释放潜力 。
家电|格力电器
核心观点
1、以直播带货为标志 ， 持续推进渠道改革 。 格力近期直播销售情况较好 ， 德州站和临沂站分别销售22.2、52.8亿元 。 格力全国巡回直播以“格力董明珠店”为依托 ， 联合主要线上平台和3万家线下门店 ， 并且与家具公司等进行配合 ， 充分发挥联动机制 。 格力渠道扁平化改革已进入深水区 ， 改革成效值得期待 。
2、库存压力降低 。 据产业在线等监测数据 ， 6月开始格力空调出货量逐步恢复增长 ， 炎夏空调热销带来价格回暖 ， 空调线上、线下均价降幅已有明显收窄 。 格力终端销量增长快于工厂出货 ， 渠道库存已有效降低 ， 8月末格力商业库存量同比-22.9% 。 近期直播销售商品主要以新能效和中高端空调为主 ， 也反应了格力老能效空调库存已明显去化 。
3、格力基本面已连续两个季度边际改善 ， 基本面最差的时间已经过去 。 后续地产竣工预期改善 ， 空调行业价格有望止跌 ， 我们预计公司经营将持续改善 。 当前格力处于基本面拐点阶段 ， 我们认为是布局格力比较好的时间段 。
非银|中国平安
核心观点
1、积极备战开门红 ， 年底大单增多负债端有望超预期 。 今年平安预计将会提前打响开门红 ， 筹备时间等方面都会更充裕 ， 集团重视程度明显提升 ， 所以今年开门红情况预计相比去年好很多 。 此外 ， 去年一季度基数相对较低 ， 加上三季度以来 ， 我们发现居民理财支出意愿明显增强 ， 储蓄型产品大单明显增加 ， 因此一季度开门红数据有望表现亮眼 ， 负债端改善将成为推动股价回升的主要驱动力 。
2、长期利率企稳回升 ， 权益资产投资收益年底有望边际改善 。 今年前四个月受疫情影响利率单边下行 ， 对于保险公司长期债券的再投资和新增投资压力显著提升 ， 加大市场对于险企利差损担忧 ， 导致保险板块到目前跑输大盘很大因素之一 。 五月以来利率回升 ， 目前也已经回到疫情之前水平 ， 利率企稳回升甚至进一步上行 ， 将有助于改善险企资产端收益 ， 提升保险估值水平 。 另外 ， 年底权益端投资改善也有望提振公司盈利水平 。 因此 ， 我们认为长期利率企稳提升以及权益资产有望边际改善 ， 有望推升当前保险估值水平 。
3、公司利空逐步出清 ， 寿险改革转型利好逐步凸显 。 上半年平安除了受疫情影响之外 ， 应该说还是改革短期阵痛对于业绩的影响也比较大 。 代理人队伍规模缩减以及管理层变动的影响的利空也在逐步出清 。 此外 ， 15项寿险改革项目年底基本落地 ， 明年由试点逐步推广全国各地 ， 包括像发展模式、营销体系、产品策略、渠道改革红利将逐步兑现 ， 代理人规模有望企稳回升 ， 活动率提升 ， 利空出尽改革利好逐步兑现 。
社服|珀莱雅
核心观点
1、公司电商运营营销能力出色 ， 并通过合伙人机制+跨境代运营模式持续扩张品牌及品类边界 ， 产品矩阵逐步丰富、具备强劲增长后劲 。
2、彩妆品牌高举高打 ， 品类布局进一步完善 。 彩棠品牌已做充足全渠道营销实现较大声量 ， 双十一有望进一步放量；INSBAHA（印彩巴哈）单设旗舰店后品象全面升级 ， 近期已推出粉底液、眼影等新品 ， 有望助力增长 。
3、主品象全面升级 ， 销售持续高速增长 。 2020年新上市红宝石精华、双抗精华、时光鱼子精华（5月10日推出 ， 主攻线下百货等渠道）几款大单品 ， 销售情况出色 。
电新|福莱特
核心观点
1、Q4国内与海外需求共振 ， 短期产业链整体供应偏紧 ， 光伏玻璃最高报价达到35元/㎡ ， 8月以来价格已上涨四成多 ， 分析供需 ， 我们认为光伏玻璃价格高位将维持到2021年下半年 。


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