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67.5|虎牙、斗鱼终成一家：腾讯将拥有新公司67.5%投票权( 二 )


8月17日 ， 虎牙和斗鱼于同一天分别成立了各自的特别委员会 ， 以评估腾讯的提议 。 尽管斗鱼和虎牙都表示还要评估该合并建议 ， 但在业内看来 ， 以腾讯在两家公司的地位 ， 其正式发出合并建议 ， 也意味着双方的合并已成定局 。
酝酿两年的步步收购
事实上 ， 关于推动虎牙和斗鱼合并 ， 腾讯在两年前就已经埋下伏笔 。
2018年3月6日 ， 斗鱼宣布完成新一轮6.3亿美元融资 ， 由腾讯独家完成；仅隔一天之后 ， 虎牙又宣布获得腾讯约4.616亿美元的B轮投资 。
腾讯对斗鱼的投资由来已久 ， 在总共6轮融资中 ， 腾讯参与了其中3轮 。 2019年7月斗鱼在纳斯达克挂牌上市 ， 腾讯持股比例超43% ， 为最大股东 。
腾讯与虎牙的关系就颇耐人寻味 。 2018年3月这次投资 ， 是腾讯首次投资虎牙 ， 而且一投就是4.6亿美元 ， 更为微妙的是 ， 这还是虎牙上市前的一次突击投资 。 2018年5月 ， 虎牙在纽交所挂牌上市 ， 据招股书披露 ， 腾讯用4.6亿美元换来了34.6%的股权 。
更为重要的是 ， 腾讯在投资虎牙的时候 ， 还获得了一项权利 ， 即在投资完成的第二年和第三年之间 ， 可以逐步通过市场公开价格购买虎牙直播剩余股份 ， 最多达到50.1%的控股权 。
今年4月 ， 腾讯行使了这项权利 ， 作价2.626亿美元收购了虎牙1652.38万股B类普通股 ， 交易完成后 ， 腾讯成为了虎牙第一大股东 ， 持有36.9%股权 ， 拥有50.1%投票权 。 该交易完成后 ， 虎牙的业绩被并入到腾讯财报 ， 同时也打通了虎牙和斗鱼合并的最后一个壁垒 。
市值百亿美元的合并
截至10月9日美国收盘 ， 虎牙市值为57.36亿美元 ， 斗鱼市值为44.45亿美元 ， 二者总市值超过百亿美元 。
直接操盘如此大规模的合并 ， 对腾讯来说 ， 其实并不常见 。 两年前腾讯投资虎牙时 ， 野村证券分析师史家龙便向采访人员分析称 ， 腾讯投资虎牙是为了进一步巩固其在电子竞技游戏中的地位 ， 腾讯肯定不愿看到虎牙这样的头部游戏直播平台 ， 加入到网易、阿里巴巴这些直接或者潜在的竞争对手阵营中 。
史家龙认为 ， 对于被投资企业 ， 腾讯向来不过多干涉 ， 所以短期内 ， 腾讯的投资对斗鱼和虎牙两个平台的影响并不会太大 。 但长期来看 ， 如果这两个平台的竞争进一步加剧 ， 此前相互高价挖角的情况继续出现 ， 腾讯或将进行介入 。
而就斗鱼和虎牙目前的竞争情况来看 ， 已经十分激烈 。 日前 ， 斗鱼在其官方微博上发布一则致歉声明 ， 原因是两年前斗鱼向公众传播“虎牙公司是所谓黑公关”的虚假、误导性信息 。 二者之间的关系由此可见一斑 。
另外 ， 关于两家平台相互挖人以及天价赔偿的诉讼案例也屡见不鲜 ， 这些背后 ， 对共同的大股东腾讯来说 ， 都无疑是一种内耗 。
对比斗鱼和虎牙二季度的财报可以发现 ， 二者在营收及用户数据上越来越接近 ， 斗鱼的营收为25.08亿元 ， 虎牙为26.97亿元 ， 斗鱼的月活用户为1.65亿 ， 虎牙的为1.68亿 。
据极光大数据显示 ， 截至今年7月 ， 斗鱼和虎牙的月均日活用户均已突破千万大关 ， 但月均日活和渗透率皆呈下降趋势 ， 而且两者重合率高达31.6% 。 以此计算 ， 斗鱼和虎牙去重后的月活跃用户合计约为2.27亿 。
对腾讯来说 ， 在整个消费互联网的流量红利见顶之际 ， 优化存量市场也成为大势所趋 。 而游戏直播对于整个游戏产业来说 ， 它已经成为游戏触达用户的一个重要方式 。
斗鱼和虎牙如果继续保持竞争态势 ， 那结果可能就是在存量市场里不断提升二者的用户重合率 ， 这对整个产业的发展并无好处 。 所以合并斗鱼虎牙 ， 也是腾讯在当前大环境下 ， 作出的一个最优选项 。
当然 ， 对于斗鱼和虎牙的合并 ， 有行业分析人士表示 ， 像换股这些财务层面上的整合 ， 相对来说要更简单 ， 因为双方各自的股权分配都很清晰 ， 真正难的是业务上的融合 ， 尤其是对于两个过去竞争如此激烈的团队来说 。


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