杠杆游戏|尴尬！领地再谋上市：净负债率又升，短债压力大，融资成本走高
摘要：如果通往资本市场这关过不了 ， 一切都没法期待（欢迎关注杠杆游戏）
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撰文|杆姐&编辑|雯雯
十一假期 ， 我有好几天在四川省凉山州的首府西昌市 。 沿着超级美丽的邛海边骑车 ， 看到领地的项目 ， 想起我的朋友杠杆游戏4月份 ， 正好关注过领地 。
详见《请来恒大、金科高管！“压力山大”的领地 ， 能靠IPO补血吗？》（4月13日） 。
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我猛地意识到 ， 四川家族房企领地递交给港交所的上市申请资料 ， 刚好半年 ， 尚未听说通过聆讯 ， 肯定过期失效了 。
果不其然 ， 节后上班 ， 财经、地产媒体纷纷关注到此事 ， 哀叹区域中小房企上市闯关之不易 。
领地早有准备 ， 10月12日 ， 领地控股集团在港交所提交更新版招股书文件 。 细看新版招股书 ， 杠杆地产发现 ， 连续几年为负值的经营活动现金流净额 ， 竟然回正 。
同时 ， 土地储备比之前招股书披露的 ， 又增加了300万平米左右 。
一切变更好了？二次递表申请上市 ， 有戏吗？今天杠杆地产说说领地 。
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1、毛利率似乎不错 ， 净利率一降再降
时间回到4天前的10月9日 ， 大概可以排名四川本土房企老三的领地控股集团有限公司在港交所的上市申请版本 ， 已变更为“失效” 。
是的 ， 我们没有听到领地通过聆讯的消息 ， 半年过去 ， 招股书自然失效 。
在10月12日的新版招股书中 ， 最吸引杠杆地产的是 ， 下面这个表 。
领地认为自己排行四川本土房企第三 。 老大、老二 ， 以及4、5、6名是谁 ， 大家对号入座就知道 。
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但老三的日子并不是太好 。 杠杆游戏在《请来恒大、金科高管！“压力山大”的领地 ， 能靠IPO补血吗？》（4月13日）一文中写过 。
新版招股书披露 ， 有一点新信息 ， 比如截至2020年5月31日止的五个月 ， 领地净利率只剩下5.5% 。
而在此之前的2017年、2018年、2019年与 ， 这一数字分别为12.2%、11.5%、8.9% 。
逐年下降 ， 如今低到了谷底 。
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【杠杆游戏|尴尬！领地再谋上市：净负债率又升，短债压力大，融资成本走高】 营收方面 ， 2020年5月31日前五个月 ， 录得30.28亿元 ， 2019同期为10.77亿元 。 增幅不错 ， 不过还得等全年 。
2017年、2018年、2019年营收分别为53.39亿元、45.14亿元、75.68亿元 。
毛利 ， 2017年、2018年、2019年分别为10.72亿元、16.10亿元、21.02亿元 。 2020年前5个月为9.75亿元 。
毛利率分别为20.1%、35.7%、27.8%、32.2% ， 看上去还不错 。
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但是对照上文的净利率 ， 大概就有不同体会了 。
看到这里 ， 杆友大概会想 ， 为什么领地第一次的招股书会超半年而失效 。
这是很多企业的尴尬 ， 特别是不少区域中小房企的尴尬 。
客观来说 ， 向港交所递交申请书失效 ， 也是正常的一部分 。 杠杆地产就注意到 ， 以前也有企业 ， 包括房企发生过类似状况：配合要求 ， 再次更新上传 ， 然后通过 。
当然 ， 也有可能 ， 多次而无法过 。 可无论如何 ， 港交所 ， 是目前房企上市的最好选择 ， 内地几乎不可能 ， 再难也得拼 。
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