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蓝海思享汇|股指是干什么吃的？


蓝海思享汇|股指是干什么吃的？
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作者：沈奇杨政
1、道琼斯指数调整
8月31日 ， 道指（道琼斯工业平均指数）进行了一次重大调整 ， Salesforce ， 安进和霍尼韦尔将加入道指成分股行列 ， 分别取代埃克森美孚、辉瑞以及雷神公司 。
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先来看看被取代的三家公司 ， 每一家都仍是大名鼎鼎行业领军者 。
埃克森美孚是世界最大的非政府石油天然气生产商 ， 是当年“石油大王”洛克菲勒创立的标准石油公司最大的传承者；辉瑞是全球最大的以研发为基础的生物制药公司 ， 为人熟知的“络活喜”、“万艾可”等处方药都为辉瑞研制；雷神公司则是全球著名的军工企业 ， “战斧”、“爱国者”、“F-35”等多种家喻户晓的美军装备都出自其手 。
再来看看新加入的三家公司：Salesforce ， 股票代号CRM ， 是世界排名第一的CRM服务提供商；安进是全球最大生物制药企业；霍尼韦尔则是一家高科技制造业巨头 ， 作为全球排名第三的口罩生产商 ， 本次回归道指成分股 。
“入道”呼声很高的特斯拉却没有进入道指 。 虽然 ， 特斯拉股价在一年间翻了13倍 ， 市值一度达到5个大众汽车、2.5个丰田汽车 ， 但作为一家“科技公司+车企” ， 市盈率已达1000倍以上 。
经过本次调整 ， 上世纪80年代在道指中的权重一度占到四分之一的能源公司权重降至2%左右 ， 而信息技术与医疗保健的比重进一步得到提升 。
2、道琼斯的构成和调整机制
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道琼斯工业平均指数(DJIA)是一个成分指数 ， 将全部30只成分股的价格总和除以系数 ， 即可计算出道指 ， 而不涉及大多数指数采用的市值加权平均方法 。 而至于哪一只股票将被列入道琼斯工业股票当中,取决于华尔街日报编辑们的主观调整 。
从道指历史的发展可以看出 ， 道指成分股的调整与美国产业变迁是紧密联系的 ， 在1896年道指首次发行之时 ， 所有入选成分股的企业都是炼油、钢铁、煤矿、橡胶等重化工业企业；而从上世纪80年代开始 ， 随着服务类和消费类产业公司逐渐兴起 ， 可口可乐、强生、沃尔玛、摩根大通等企业先后进入道指成分股行列；此后 ， 信息技术、金融创新、生命科技等“新经济”登上历史舞台 ， 道指也顺势将成分股转化为相应企业 ， 截止2020年8月31日 ， 道指信息技术公司权重占比已达近1/4 。
3、“失真”的上证指数
上证指数作为综合指数 ， 几乎包括了在上海证券交易所全部上市股票（2020年7月刚刚调整编制方法 ， 剔除风险警示股票 ， 延长新股计入指数时间 ， 纳入科创板上市证券） ， 且上证指数是按照总市值加权平均的指数 。
那么为何上证指数屡屡被诟病“失真” ， 从道指的调整我们又该学习什么呢？
首先 ， 我们从上证指数与GDP的关系来看 ， 上证指数与经济发展是背离的 ， 从2008年8月6日到2018年8月6日 ， 整整10年 ， 沪指从2719.37到2705.16 ， 大体清零 ， 而道指在这一段时间内翻了3倍 ， 标普500与纳斯达克也都是翻倍行情 ， 而这10年恰恰是中国GDP追赶美国最快的10年 。
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我们对比上证指数与GDP行业的结构 ， 这种背离就更加清晰 ， 上证指数的金融业与制造业占比明显和经济结构不相符 。
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而且上证指数的权重股集中在金融股、消费股与中石油、中石化这样的巨型能源股 ， 这些企业业务发展大多已经进入成熟期 ， 业绩表现相对稳定 。 而当前发展迅速且与现实生活紧密相连的信息技术行业 ， 却难寻踪影 。 这和紧随产业变迁的道指差别很大 。


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